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04/11/2003
-
18h10
da Folha Online
Saiba tudo sobre o risco-país (medido pelo índice EMBI+). As informações foram fornecidas pelo banco americano JP Morgan Chase, responsável pelo cálculo.
1- Qual é o significado da sigla EMBI?
EMBI significa "Emerging Markets Bond Index" (em inglês, Índice de Títulos da Dívida de Mercados Emergentes), criado pelo JP Morgan em 1992 e serviu como base para o EMBI+ (EMBI Plus) e o Embi Global. Foi descontinuado em 28 de junho de 2002. Antes dessa data, o EMBI representava 11 países: Argentina, Brasil, Bulgária, Equador, México, Nigéria, Panamá, Peru, Polônia, Rússia e Venezuela.
2 - O que é o EMBI+?
O EMBI+ representa o retorno médio diário de títulos de dívida denominados em dólares dos EUA e inclui três tipos de títulos: bradies, empréstimos e eurobônus.
Desde 30 de abril de 2003, o índice cobre os títulos emitidos por 19 países, dos quais os latino-americanos representam cerca de 60% do indicador.
A seleção dos países tem como critério os ratings (notas, avaliações) de crédito: um país precisa ter nota BBB+/Baa1 ou inferior para ser incluído no índice.
Sobre os títulos escolhidos, é necessário fazer parte de uma emissão mínima de US$ 500 milhões e ser negociado internacionalmente, como por exemplo, por meio da Euroclear [sistema central computorizado de liquidação física e financeira das transações de títulos internacionais].
Os países da América Latina cobertos pelo índice são: Argentina, Brasil, Colômbia, México, Panamá, Peru, Equador e Venezuela. Os não-latinos são Bulgária, Egito, Malásia, Marrocos, África do Sul, Turquia, Ucrânia, Polônia, Rússia, Nigéria e Filipinas.
Os títulos da dívida que compõem o EMBI+ são selecionados com base em um critério de liquidez. A partir de 30 de abril deste ano, o EMBI+ passou a ser composto por 90 títulos. Os retornos do EMBI+ estão disponíveis desde 31 de dezembro de 1993.
3- O que é o EMBI Global?
O EMBI Global é calculado da mesma forma que o EMBI+, mas segue um critério de inclusão de países diferente dos do EMBI+. O EMBI Global inclui os países classificados como de renda média ou baixa pelo Banco Mundial.
O critério para inclusão de títulos no EMBI Global não é tão rígido quanto no EMBI+, já que o EMBI Global leva em consideração preços registrados em transações ainda que os títulos associados sejam de pouca liquidez.
A partir de 30 de abril de 2003, o EMBI Global passou a cobrir os seguintes países: Argentina, Brasil, Bulgária, Chile, China, Colômbia, Costa do Marfim, Croácia, República Dominicana, Equador, Egito, El Salvador, Hungria, Líbano, Malásia, México, Marrocos, Nigéria, Panamá, Peru, Filipinas, Polônia, Rússia, África do Sul, Coréia do Sul, Tailândia, Tunísia, Turquia, Ucrânia, Uruguai e Venezuela.
4- Qual a diferença entre EMBI+ e EMBI Global?
A principal diferença é o critério de inclusão dos países e dos títulos da dívida. O EMBI+ segue um critério de liquidez mais rígido que o EMBI Global.
5- Que outros índices o JP Morgan calcula?
O JPMorgan calcula também: Emerging Markets Bond Index Global Diversified (EMBIG Diversified), Euro Emerging Markets Bond Index Global (EURO EMBIG), Euro Emerging Markets Bond Index Global Diversified (EURO EMBIG Diversified), Emerging Markets Local Markets Index Plus (ELMI+) e Latin Eurobond Index (LEBI).
6- Qual o método de cálculo de índices tipo EMBI?
Os EMBI são índices compostos de retornos auferidos a partir de uma carteira de títulos selecionados e provêm da média ponderada dos retornos de cada título selecionados de acordo com sua participação no mercado.
A metodologia de cálculo tem três passos:
a) Calcula-se o retorno diário total de cada título de dívida individualmente.
b) Para cada tipo de dívida (títulos brady, eurobônus e empréstimos), calcula-se a média ponderada dos retornos diários de cada título, selecionados de acordo com sua participação no mercado.
c) Calcula-se a média ponderada dos retornos diários do conjunto dos três tipos de títulos (brady, eurobônus e empréstimos).
Todos os outros índices do JPMorgan mencionados acima usam o mesmo método de cálculo (exceto o ELMI+). As variações são referentes apenas aos valores e tipos de títulos cobertos pelos índices.
7- Qual o objetivo do EMBI+?
O EMBI+ foi desenvolvido para criar um parâmetro no mercado que reflita com precisão e objetividade os retornos obtidos com a variação de preços e de rendimento com juros de uma carteira passiva títulos da dívida de mercados emergentes, segundo o JP Morgan.
8- Quais as características dos títulos que compõem o EMBI+?
Para compor o EMBI+, um país precisa obter rating BBB+/Baa1 ou inferior, de acordo com nota exigida para dívida externa de mercados emergentes pelas agências de classificação de risco Standard & Poor's e Moody's; fazer parte de uma emissão mínima de US$ 500 milhões e ser negociado internacionalmente, como por exemplo, por meio da Euroclear.
Quando um país recebe um rating A-/A3 ou superior das agências, é eliminado do índice no último dia de negócios do mês corrente. Um título eliminado do índice não pode fazer parte de sua composição novamente nos 12 meses seguintes. Um título só pode ser acrescentado ao índice se estiver a um mínimo de dois anos e meio do vencimento na data em que estiver sendo qualificado para compor o índice.
9- A metodologia é igual para o EMBI de qualquer país?
Sim, a metodologia aplicada a todos os países que compõem o EMBI é a mesma do índice composto.
10- Qual o peso do Brasil e da Argentina no Embi+e no Embi Global?
Depende do dia, pois os preços dos títulos variam em tempo real.
11- Que títulos são considerados no cálculo do EMBI+ Brasil?
Desde 30 de abril de 2003, são considerados os seguintes títulos da República Federativa do Brasil: Global 05, 06, 07, 08, 09, 10, 12, 20, 24, 27, 30, 40, C-Bonds, DCB (Discount Bonds -Z), Flirb, NMB (New Money Bonds - 1994), Pars-Z e EIB (Elegible Interest Bonds).
12- O que o número encontrado pelo JP Morgan significa na prática? Como e para que pode ser usado?
O JPMorgan publica uma série de números referentes ao EMBI. Os números mais usados são:
1. spread soberano (por exemplo: diferencial de retorno em relação a um título de prazo equivalente emitido pelo Tesouro dos EUA)
2. retorno ajustado pelo prazo
Esses números também refletem o movimento de preços dos títulos incluídos no índice. O índice acaba levando em consideração também a probabilidade de os países não pagarem suas dívidas de acordo com a visão de investidores do próprio mercado.
Em 30 de abril de 2003, o retorno acumulado no ano a partir de uma carteira de títulos que replicou o EMBI+ foi +14,30%. Na mesma data, o spread soberano médio dos títulos ali incluídos foi de 576 pontos-base.
13. Qual a periodicidade de cálculo do EMBI+? E de divulgação?
O índice é calculado e divulgado diariamente. O encerramento oficial é divulgado no fim do dia, horário de Nova York. Durante o dia, estão disponíveis os valores em tempo real. Sua composição é reavaliada mensalmente e o rebalanceamento acontece no fim de cada mês.
14- Quem no JP organ faz os cálculos?
Os cálculos são feitos por um grupo de economistas responsáveis pelo EMBI em Nova York.
15- Que tipo de recomendação ou orientação a investidores se faz com base nesse número?
Assim como os investidores, a equipe de estratégia de dívida Soberana do JP Morgan usa o índice como um parâmetro de avaliação ("benchmark") independente. Essa equipe também usa o índice para fazer recomendações de investimento. Por exemplo, pode-se recomendar a compra de títulos da dívida de determinado país, de acordo com o movimento registrado pelo índice, e a venda de títulos em outro país, ainda tendo como base o comportamento do índice. A equipe responsável pelo cálculo dos índices usa uma metodologia baseada em preços diários de mercado.
16- O que faz o JP Morgan
O JP Morgan Chase é uma das principais empresas de serviços financeiros globais com mais de US$ 700 bilhões em ativos e operações em mais de 50 países. Com sede em Nova York, atende 30 milhões de clientes de varejo, sob a bandeira Chase, e empresas, clientes institucionais e governos sob a bandeira JP Morgan.
Saiba mais sobre como é feito o cálculo do risco-país
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Saiba tudo sobre o risco-país (medido pelo índice EMBI+). As informações foram fornecidas pelo banco americano JP Morgan Chase, responsável pelo cálculo.
1- Qual é o significado da sigla EMBI?
EMBI significa "Emerging Markets Bond Index" (em inglês, Índice de Títulos da Dívida de Mercados Emergentes), criado pelo JP Morgan em 1992 e serviu como base para o EMBI+ (EMBI Plus) e o Embi Global. Foi descontinuado em 28 de junho de 2002. Antes dessa data, o EMBI representava 11 países: Argentina, Brasil, Bulgária, Equador, México, Nigéria, Panamá, Peru, Polônia, Rússia e Venezuela.
2 - O que é o EMBI+?
O EMBI+ representa o retorno médio diário de títulos de dívida denominados em dólares dos EUA e inclui três tipos de títulos: bradies, empréstimos e eurobônus.
Desde 30 de abril de 2003, o índice cobre os títulos emitidos por 19 países, dos quais os latino-americanos representam cerca de 60% do indicador.
A seleção dos países tem como critério os ratings (notas, avaliações) de crédito: um país precisa ter nota BBB+/Baa1 ou inferior para ser incluído no índice.
Sobre os títulos escolhidos, é necessário fazer parte de uma emissão mínima de US$ 500 milhões e ser negociado internacionalmente, como por exemplo, por meio da Euroclear [sistema central computorizado de liquidação física e financeira das transações de títulos internacionais].
Os países da América Latina cobertos pelo índice são: Argentina, Brasil, Colômbia, México, Panamá, Peru, Equador e Venezuela. Os não-latinos são Bulgária, Egito, Malásia, Marrocos, África do Sul, Turquia, Ucrânia, Polônia, Rússia, Nigéria e Filipinas.
Os títulos da dívida que compõem o EMBI+ são selecionados com base em um critério de liquidez. A partir de 30 de abril deste ano, o EMBI+ passou a ser composto por 90 títulos. Os retornos do EMBI+ estão disponíveis desde 31 de dezembro de 1993.
3- O que é o EMBI Global?
O EMBI Global é calculado da mesma forma que o EMBI+, mas segue um critério de inclusão de países diferente dos do EMBI+. O EMBI Global inclui os países classificados como de renda média ou baixa pelo Banco Mundial.
O critério para inclusão de títulos no EMBI Global não é tão rígido quanto no EMBI+, já que o EMBI Global leva em consideração preços registrados em transações ainda que os títulos associados sejam de pouca liquidez.
A partir de 30 de abril de 2003, o EMBI Global passou a cobrir os seguintes países: Argentina, Brasil, Bulgária, Chile, China, Colômbia, Costa do Marfim, Croácia, República Dominicana, Equador, Egito, El Salvador, Hungria, Líbano, Malásia, México, Marrocos, Nigéria, Panamá, Peru, Filipinas, Polônia, Rússia, África do Sul, Coréia do Sul, Tailândia, Tunísia, Turquia, Ucrânia, Uruguai e Venezuela.
4- Qual a diferença entre EMBI+ e EMBI Global?
A principal diferença é o critério de inclusão dos países e dos títulos da dívida. O EMBI+ segue um critério de liquidez mais rígido que o EMBI Global.
5- Que outros índices o JP Morgan calcula?
O JPMorgan calcula também: Emerging Markets Bond Index Global Diversified (EMBIG Diversified), Euro Emerging Markets Bond Index Global (EURO EMBIG), Euro Emerging Markets Bond Index Global Diversified (EURO EMBIG Diversified), Emerging Markets Local Markets Index Plus (ELMI+) e Latin Eurobond Index (LEBI).
6- Qual o método de cálculo de índices tipo EMBI?
Os EMBI são índices compostos de retornos auferidos a partir de uma carteira de títulos selecionados e provêm da média ponderada dos retornos de cada título selecionados de acordo com sua participação no mercado.
A metodologia de cálculo tem três passos:
a) Calcula-se o retorno diário total de cada título de dívida individualmente.
b) Para cada tipo de dívida (títulos brady, eurobônus e empréstimos), calcula-se a média ponderada dos retornos diários de cada título, selecionados de acordo com sua participação no mercado.
c) Calcula-se a média ponderada dos retornos diários do conjunto dos três tipos de títulos (brady, eurobônus e empréstimos).
Todos os outros índices do JPMorgan mencionados acima usam o mesmo método de cálculo (exceto o ELMI+). As variações são referentes apenas aos valores e tipos de títulos cobertos pelos índices.
7- Qual o objetivo do EMBI+?
O EMBI+ foi desenvolvido para criar um parâmetro no mercado que reflita com precisão e objetividade os retornos obtidos com a variação de preços e de rendimento com juros de uma carteira passiva títulos da dívida de mercados emergentes, segundo o JP Morgan.
8- Quais as características dos títulos que compõem o EMBI+?
Para compor o EMBI+, um país precisa obter rating BBB+/Baa1 ou inferior, de acordo com nota exigida para dívida externa de mercados emergentes pelas agências de classificação de risco Standard & Poor's e Moody's; fazer parte de uma emissão mínima de US$ 500 milhões e ser negociado internacionalmente, como por exemplo, por meio da Euroclear.
Quando um país recebe um rating A-/A3 ou superior das agências, é eliminado do índice no último dia de negócios do mês corrente. Um título eliminado do índice não pode fazer parte de sua composição novamente nos 12 meses seguintes. Um título só pode ser acrescentado ao índice se estiver a um mínimo de dois anos e meio do vencimento na data em que estiver sendo qualificado para compor o índice.
9- A metodologia é igual para o EMBI de qualquer país?
Sim, a metodologia aplicada a todos os países que compõem o EMBI é a mesma do índice composto.
10- Qual o peso do Brasil e da Argentina no Embi+e no Embi Global?
Depende do dia, pois os preços dos títulos variam em tempo real.
11- Que títulos são considerados no cálculo do EMBI+ Brasil?
Desde 30 de abril de 2003, são considerados os seguintes títulos da República Federativa do Brasil: Global 05, 06, 07, 08, 09, 10, 12, 20, 24, 27, 30, 40, C-Bonds, DCB (Discount Bonds -Z), Flirb, NMB (New Money Bonds - 1994), Pars-Z e EIB (Elegible Interest Bonds).
12- O que o número encontrado pelo JP Morgan significa na prática? Como e para que pode ser usado?
O JPMorgan publica uma série de números referentes ao EMBI. Os números mais usados são:
1. spread soberano (por exemplo: diferencial de retorno em relação a um título de prazo equivalente emitido pelo Tesouro dos EUA)
2. retorno ajustado pelo prazo
Esses números também refletem o movimento de preços dos títulos incluídos no índice. O índice acaba levando em consideração também a probabilidade de os países não pagarem suas dívidas de acordo com a visão de investidores do próprio mercado.
Em 30 de abril de 2003, o retorno acumulado no ano a partir de uma carteira de títulos que replicou o EMBI+ foi +14,30%. Na mesma data, o spread soberano médio dos títulos ali incluídos foi de 576 pontos-base.
13. Qual a periodicidade de cálculo do EMBI+? E de divulgação?
O índice é calculado e divulgado diariamente. O encerramento oficial é divulgado no fim do dia, horário de Nova York. Durante o dia, estão disponíveis os valores em tempo real. Sua composição é reavaliada mensalmente e o rebalanceamento acontece no fim de cada mês.
14- Quem no JP organ faz os cálculos?
Os cálculos são feitos por um grupo de economistas responsáveis pelo EMBI em Nova York.
15- Que tipo de recomendação ou orientação a investidores se faz com base nesse número?
Assim como os investidores, a equipe de estratégia de dívida Soberana do JP Morgan usa o índice como um parâmetro de avaliação ("benchmark") independente. Essa equipe também usa o índice para fazer recomendações de investimento. Por exemplo, pode-se recomendar a compra de títulos da dívida de determinado país, de acordo com o movimento registrado pelo índice, e a venda de títulos em outro país, ainda tendo como base o comportamento do índice. A equipe responsável pelo cálculo dos índices usa uma metodologia baseada em preços diários de mercado.
16- O que faz o JP Morgan
O JP Morgan Chase é uma das principais empresas de serviços financeiros globais com mais de US$ 700 bilhões em ativos e operações em mais de 50 países. Com sede em Nova York, atende 30 milhões de clientes de varejo, sob a bandeira Chase, e empresas, clientes institucionais e governos sob a bandeira JP Morgan.
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