São Paulo, domingo, 29 de maio de 1994 |
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O ajuste final do mercado à nova moeda
DA "AGÊNCIA DINHEIRO VIVO" Amanhã e terça-feira o Banco Central pode fazer ajustes finos tanto na variação da URV (Unidade Real de Valor) quanto no rendimento do over.Se quiser, o BC até pode reduzir a alta do indexador em maio para 43,80%. De qualquer forma, sustentará no acumulado do mês um juro real de 2,74% no Selic e de 2,9% no CDI-over. E em junho? O mês que vem será atípico, por ser o último antes da troca do padrão monetário. Como o CDI (Certificado de Depósito Interfinanceiro) do dia 30 de junho já antecipará a primeira taxa-over na nova moeda, a do dia 1º de julho, em junho necessariamente o CDI-over pagará juro real menor que o do over-selic. O Banco Central tem três opções. A primeira é sustentar o juro real do over em 2,74%, com o que o do CDI escorrega feio para 1,18%. Se o BC mantiver na abertura de junho uma URV de 44% e um juro real no over de 2,74%, o selic pagará 47,95% nos 21 dias úteis do mês, correspondentes a uma taxa-over de 56,48%. O CDI pagará 45,21% nos primeiros 20 dias úteis e 0,33% no 21º (supondo-se taxa-over de 10% em julho e efetiva de 7,24%), ou seja, 45,69%, que dê 1,18% de juro real sobre a URV de 44%. A segunda é abrir o over com juro real de 3,28%. Nessa hipótese, o CDI pagará juro real clássico, de 1,7%, não inteiramente decepcionante. Finalmente, a terceira é jogar o over nas nuvens e projetar ganho real de 4,69%, com o CDI mantendo 3%. O caminho do meio é o mais provável. O juro real do CDI-over em junho será um balizador muito importante dos juros reais dos novos CDBs pós-fixados de 30 dias indexados à variação da antiga TR, agora chamada de Índice Diário de Remuneração Média (IDRM). Em tese, é muito simples calcular o juro real desse CDB (Certificado de Depósito Bancário: para pagar o CDI seco, ele precisa ser equivalente ao redutor de 1,2%. Mas, em junho, o cálculo não será tão descomplicado assim. Na hipótese de o BC abrir o mês projetando juro real de 2,74% para o over-selic e 1,18% para o CDI-over, o redutor será igual ao juro real do CDI, ou seja, na prática a alta do IDRM será igual à variação da URV. Por isso, para ser um bom papel, o CDB indexado ao IDRM teria de pagar um juro real equivalente aos 2,74% do over. Para a emissão desse CDB na segunda-feira, os bancos terão de fazer uma estimativa de juro real do CDI no mês que vem. Em princípio, há bancos que não pagarão mais do que 15% ao ano (1,17% ao mês) para uma aplicação feita na segunda-feira em CDB-IDRM, porque ela vence no dia 29 de junho. E, para esse período, o juro real do CDI está previsto em 2,8%, já que fica de fora o CDI baixo do dia 30 de junho. Texto Anterior: Risco desaconselha opção Próximo Texto: O resíduo inflacionário Índice |
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