São Paulo, sexta-feira, 13 de setembro de 1996 |
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Alta dos juros não muda cenário, dizem analistas Inflação cai e eleva para 26% o custo do dinheiro JOÃO CARLOS DE OLIVEIRA
"O governo calibrou mal. Parece que ele foi o último a acreditar na queda da inflação", diz Heron do Carmo, coordenador do índice de preços da Fipe (Fundação Instituto de Pesquisas Econômicas). A alta dos juros é matemática. Mas, para os analistas do mercado financeiro, ao contrário do que diz Carmo, ela é irrelevante. Irrelevante, para alguns, porque nem o ciclo de produção das empresas nem o horizonte da economia são mensais. Logo, as oscilações de curto prazo, para cima ou para baixo, não são decisivas. "Se num dia, a inflação instantânea ficasse em 1%, os juros seriam negativos (abaixo da inflação)?", indaga Joaquim Elói Cirne de Toledo, vice-presidente da Nossa Caixa Nosso Banco. "Seria uma maluquice flutuar os juros junto com a flutuação dos índices de inflação", afirma Rafael Goldenberg, gerente de reais do BBA Creditanstalt. "Por que quando a inflação sobe temos de pensar em termos anuais e, quando ela cai, no mês?", indaga Sérgio Gabrielli, diretor de Tesouraria do Banco de Boston. Para todos, o importante não é o juro no dia-a-dia, mas o fato de que as taxas reais (e de juros) são decrescentes. "Foram de 60%, em 94; 35%, no ano passado; e, devem fechar 96 com 13%", diz Gabrielli. A alta é também irrelevante para os críticos da política do BC. É que os estragos dos juros não serão produzidos -já foram. "Essa política já quebrou bancos, já quebrou empresas, já oligopolizou (poucas empresas controlam um determinado mercado consumidor) e internacionalizou a economia desnecessariamente", diz Ibrahim Eris, ex-presidente do BC e, atualmente, sócio da Linear Investimentos. Condução do reajuste Eris é mais incisivo: "Não entendo por que não se cobra do governo o sacrifício desnecessário que foi imposto. Nos últimos dois anos, as taxas caíram de 4% para 1,8% e o que aconteceu? Nada. Então, por que não caíram antes?". Para ele, o governo erra nos juros e errou na condução do reajuste das tarifas públicas. "Produziram uma volatilidade maluca dos índices." A taxa média da Fipe deve fechar o ano, acredita, em 0,9%, mas o índice oscilou entre 0,2% e 1,8%. "É o mesmo que, para uma inflação de 40%, as taxas oscilarem entre 8% e 88%." Apesar de considerar que a manutenção de índices de inflação até o final do ano ao redor de 0,5% deve pressionar as taxas para baixo, Eris afirma que o ritmo de queda dos juros projetado é muito pequeno. "Qual é o sentido de os juros mensais do over ficarem em 1,6% para 97?", pergunta. Segundo Eris, nem mesmo a manutenção das reservas internacionais (o caixa do país em moeda forte) serve como argumento. "Quando as reservas estavam em US$ 40 bilhões achavam exageradas; agora, basta US$ 100 mil deixarem o país para o mercado ficar nervoso." Texto Anterior: Cesta básica custa menos em 9 capitais Próximo Texto: Denunciadas fraudes na venda de álcool Índice |
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