São Paulo, quarta-feira, 15 de janeiro de 1997 |
 |
|
Texto Anterior |
Próximo Texto |
Índice
A tragédia dos juros
ANTONIO DELFIM NETTO Um dos maiores males causados à economia brasileira pela sobrevalorização do real é o fato de que ela impõe enorme restrição à convergência da taxa de juros interna à de nossos competidores no mercado internacional.O governo não se cansa de anunciar que a taxa de juros tem baixado. Isso é verdade, mas produz o mesmo alívio que recebe um cidadão de 1,70 m de altura quando é informado que a coluna de água sobre ele foi reduzida de cinco para três metros: ele vai ser afogado do mesmo jeito, mas com menor crueldade... Um levantamento feito na terceira semana de novembro mostrou que o custo do dinheiro em São Paulo para pessoas físicas varia de 5% a 10% ao mês conforme a natureza do crédito. O mais grave é que o crédito às pessoas jurídicas para capital de giro e duplicatas continua entre 3,1% a 8% ao mês, dependendo, obviamente, da qualidade do crédito. O melhor crédito (3,1% ao mês) implica uma taxa de juros nominal anual de 44,2%. Se considerarmos que a perspectiva de inflação no ano, de novembro a novembro, é de 8%, isso significa uma taxa de juros real de 33,6% (1,442 dividido por 1,08) ao ano. Para o crédito de pior qualidade (8% ao mês), temos que a taxa de juros real é da ordem de 133,2% ao ano, o que certamente significa a falência. Para o crédito "médio" (4,5% ao mês), a taxa de juros real é da ordem de 57,0% ao ano! Como se comparam tais taxas com as de nossos concorrentes? Na China, o juro de crédito para capital de giro varia de 9,8% ao ano (2,0% real!) para empréstimos até seis meses e de 10,08% ao ano (2,9% real!) para 12 meses. Mesmo as taxas pagas pelo nosso Tesouro, certamente as mais baixas, são ainda altas quando comparadas às taxas equivalentes em outros países de economia emergente. O problema brasileiro não reside apenas no fato de que pagamos mais nos papéis de menor risco, mas no fato de que a distância entre essas taxas e as efetivamente pagas pelas atividades econômicas é incomensurável. Tomemos o caso da Coréia, por exemplo. A taxa real do "overnight" é comparável com a brasileira. Mas o setor produtivo tem estímulos de toda natureza, com taxas de juros (e prazos) privilegiados. As pequenas e médias empresas recebem um suporte extraordinário. Elas não pagam mais do que 13% ou 14% de juros reais, que se comparam com os 33,6% pagos por nossas empresas que não têm acesso ao capital externo. O mesmo acontece com todos os outros países. Em nenhum lugar o diferencial entre a taxa básica e as comuns aplicadas no setor produtivo nacional é superior a 50%. No Brasil, o diferencial é de 200%. O câmbio valorizado exige altas taxas de juros (para sustentar os movimentos de arbitragem e manter baixo o nível de atividade), que introduzem mais uma condição de desigualdade competitiva entre o setor produtivo nacional e o estrangeiro. Estamos liquidando muitas atividades perfeitamente saudáveis para satisfazer a teologia da especulação! Texto Anterior: E por falar em traição Próximo Texto: VEXAME; SEM TIMIDEZ Índice |
Copyright Empresa Folha da Manhã S/A. Todos os direitos reservados. É proibida a reprodução do conteúdo desta página em qualquer meio de comunicação, eletrônico ou impresso, sem autorização escrita da Folhapress. |