CLÁUDIA TREVISAN
DA REPORTAGEM LOCAL

Os reajustes das tarifas públicas devem responder por 2,5 pontos percentuais da meta de inflação do próximo ano, fixada em 5,5% pelo governo. Isso significa que sobrariam 3,0 pontos para a variação dos preços livres, fato que diminuiria o espaço para a queda de juros pelo BC (Banco Central).
Na avaliação de Alexandre Póvoa, do Banco Modal, a combinação do regime de metas de inflação com um sistema que garante a indexação das tarifas públicas por índices corrigidos pela variação do dólar é um dos fatores que obrigam o Brasil a ter uma taxa de juro real mais alta que a média mundial. Isso porque a correção dos chamados preços administrados compromete uma parte considerável da meta de inflação, exigindo maior rigor do BC no controle dos demais preços.
O analista estima que o IPCA vai fechar 2003 em 9,5%, 1 ponto percentual acima da meta de 8,5% estabelecida pelo BC. Os preços administrados devem ser responsáveis por 3,9 pontos percentuais do índice. Os livres devem responder por 5,6 pontos percentuais.
De acordo com o sistema de metas de inflação, o BC regula a taxa de juros com o objetivo de atingir a meta fixada para o ano. Quanto mais distantes os preços estiverem dela, maiores tendem a ser os juros. As taxas altas inibem o consumo, levam à retração da economia e, em consequência, à queda de preços.
Ricardo Denadai, da LCA Consultores, acredita que a indexação das tarifas em um sistema de metas de inflação dificulta a atuação do BC na redução dos juros.
Mas ele ressalta que o alto nível da taxa de juros no Brasil é definido mais por fatores estruturais, como a vulnerabilidade externa e a fragilidade fiscal. "O impacto da correção das tarifas mina um pouco o efeito da política monetária", afirma Denadai.
Alexandre Bassoli, economista-chefe do HSBC, reconhece o impacto dos preços administrados sobre os índices de inflação, mas diz não acreditar que eles sejam um fator que dificulte a queda dos juros reais no Brasil. "Não acredito que a trajetória da política monetária tivesse sido muito diferente se não houvesse a indexação desses preços", afirma.

Indexação
Tanto Bassoli quanto Denadai vêem problemas no modelo de reajuste das tarifas públicas adotado nas privatizações das estatais brasileiras. Os contratos prevêem correções pelo IGP-DI ou IGP-M, índices influenciados pela variação do dólar. "Não tem sentido, porque os custos das empresas nem sempre são afetados pelo dólar", diz Denadai.


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