Raghuram Rajan, da Universidade de Chicago, diz que riscos ainda são elevados

Para economista, corte de meio ponto cria o risco de o mercado acreditar que Fed "virá em socorro" sempre que surgir um problema

Spencer Platt/France Presse

Operadores da Bolsa de Nova York observam anúncio de corte nos juros, que animou os mercados e gerou forte alta nos pregões

 

FOLHA - O Fed corre o risco de ser responsabilizado moralmente por socorrer bancos ou instituições que fizeram apostas erradas e agora recebem ajuda?
RAJAN - Os problemas que estamos vendo hoje foram "montados" no passado. O Fed não viu nenhum problema relativo à inflação, por isso não interveio. Mas às vezes é preciso intervir, mesmo quando você não vê efeitos dramáticos sobre a inflação, com o objetivo de prevenir problemas mais à frente. Há potencialmente outro risco: o de o mercado chegar à conclusão de que há um padrão na atual administração do Fed.
Ou seja, se houver riscos, o Fed virá em socorro. É importante observar que as condições da economia americana recomendavam maiores graus de observação. As pressões inflacionárias parecem ter acalmado, e a atividade econômica esfriou um pouco. Mas não há tantos dados disponíveis assim. E outros relatórios indicam que há pressões sobre os preços de várias commodities, incluindo o petróleo. A produtividade nos EUA também está estagnada, o que colocará mais pressões sobre os salários. Por último, a inflação está tomando uma tendência de alta em várias partes do mundo, incluindo China e vários outros mercados emergentes. O mesmo ocorre no Brasil. Há vários motivos para não ficarmos muito otimistas com o comportamento da inflação. Creio que o Fed vinha pesando todos esses dados com muito cuidado até recentemente.
Esse corte de 0,5 nos leva, portanto, a duas conclusões possíveis: a percepção sobre a crise é muito maior do que imaginávamos ou eles [no Fed] deixaram-se submeter um pouco a pressões políticas.

FOLHA - A crise do "subprime" americano é maior do que parece?
RAJAN - Eu separaria a crise no setor de habitação da do mercado financeiro americano. Elas estão relacionadas, mas não são a mesma coisa. A crise no setor habitacional parece não ter tido grande efeito sobre a economia, já que até julho passado o consumo mostrou-se ainda forte. A queda nos preços das moradias não desencorajou o consumidor. O efeito ainda ficou bastante restrito ao setor da construção civil.
Já no lado do setor financeiro, a coisa pode complicar se a capacidade dos americanos de tomar ou refinanciar hipotecas ficar mais restritiva. Isso pode tornar o mercado de moradias mais azedo, levando os consumidores a reduzirem o otimismo, afetando a economia como um todo.
Uma das leituras da decisão do Fed é que esse contágio do mercado de moradias sobre o consumo será maior do que o esperado e acabará afetando o crescimento. Ou seja, teria sido uma ação preventiva.

FOLHA - Como os emergentes serão afetados?
RAJAN - Não vejo a crise afetando de modo considerável. Emergentes como o Brasil continuam bastante atrativos. Claro que, se o tremor financeiro contaminar o lado real da economia e o consumo americanos, isso acabará afetando os mercados emergentes mais gravemente.

FOLHA - A Bolsa brasileira fechou em alta de 4,28% ontem. Se o sr. tivesse uma boa parte de seu dinheiro aplicado ali, o sr. manteria essas posições por mais algum tempo?
RAJAN - Ainda há uma série de incertezas em relação aos rumos da atual crise. Não creio que essa ação de Fed venha a resolver todos os problemas. Eles continuam presentes. Eu não manteria níveis de otimismo muito elevados.


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