NEY HAYASHI DA CRUZ
DA SUCURSAL DE BRASÍLIA

Graças à queda ocorrida nas últimas semanas, o dólar já vale menos hoje do que há um ano. Se, em abril do ano passado, a moeda dos EUA era cotada a R$ 2,35, ela deveria estar sendo negociada atualmente a R$ 3,08, por causa da inflação acumulada nos últimos 12 meses. Os cálculos foram feitos pela empresa de consultoria ABM Consulting.
A recente valorização do real criou polêmica, dentro e fora do governo, em relação ao papel do Banco Central no mercado de câmbio. Exportadores reclamam que, com a queda do dólar, enfrentarão dificuldades para vender seus produtos no exterior.
Os que apontam uma valorização excessiva do real pedem que o BC intervenha no mercado, comprando dólares para manter a cotação um pouco mais alta. No governo, defendem essa tese o ministro Guido Mantega (Planejamento) e o senador Aloizio Mercadante. Quem se opõe a esse argumento é o ministro Antonio Palocci Filho (Fazenda), que defende que a taxa de câmbio flutue livremente, para cima ou para baixo.
A origem desse conflito está na vulnerabilidade externa do país. De um lado, a queda do dólar favorece o controle da inflação -ou seja, ajuda a manter o poder aquisitivo da população. Por outro, a desvalorização do real impulsiona as exportações, o que ajuda a reduzir a dependência do país em relação ao capital estrangeiro e cria um clima de estabilidade mais favorável ao crescimento da economia.
Nessa discussão, a dificuldade maior é definir quando a taxa de câmbio está excessivamente alta ou baixa. Os cálculos da ABM Consulting não respondem a essa pergunta, mas mostram que o fato de o dólar estar cotado hoje abaixo de R$ 3,08 seria o equivalente a a moeda ter sido negociada, em abril do ano passado, a menos de R$ 2,35.
"A taxa de câmbio é definida pela oferta e procura. Ela vai chegar ao equilíbrio naturalmente", afirma Alan Marinovic, da ABM Consulting. Para ele, o BC não deve interferir nesse processo.
Ainda que esteja num nível abaixo do observado no ano passado, a cotação atual do dólar continua dentro da média observada desde que o Brasil passou a adotar o regime de câmbio flutuante, em janeiro de 1999.
Os cálculos da ABM Consulting foram feitos com base na variação do IGP-DI (Índice Geral de Preços - Disponibilidade Interna) e do CPI (sigla em inglês para índice de preços ao consumidor), índices oficiais usados no Brasil e nos EUA para corrigir valores nos balanços das empresas.
Quando se usa o IPCA (Índice de Preços ao Consumidor Amplo), índice que serve de referência para as metas de inflação do governo, o resultado é um pouco diferente. Nesse caso, a cotação do dólar de abril do ano passado equivaleria hoje a R$ 2,70 -abaixo, portanto, da taxa de câmbio atual. O IPCA, porém, não reflete totalmente a variação dos preços atrelados ao dólar.


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