da Reportagem Local

Em meio à crise das Bolsas, alguns investidores estão aproveitando o melhor de dois mundos: a liquidez dos fundos de ações e a rentabilidade dos de renda fixa, em uma única aplicação.
Eles investem em fundos carteira livre que não têm prazo de carência para sacar, mas conseguem escapar do risco da Bolsa e obtêm rentabilidade compatível com a do CDI (Certificado de Depósito Interbancário), a taxa usada nos empréstimos entre bancos. De quebra, alguns ainda reduzem à metade a mordida do fisco.
O milagre é fruto da criatividade dos administradores de fundos de renda variável (ações e carteira livre). A legislação permite que os fundos carteira livre apliquem 49% de seu patrimônio em derivativos (contratos futuros de juros, câmbio e Ibovespa).
Os gestores de fundos combinaram essas operações com a compra de ações no mercado à vista e conseguiram uma rentabilidade equivalente à taxa de juro do CDI.
No ano passado, esse tipo de fundo proliferou como praga. Mas a CVM (Comissão de Valores Mobiliários) não gostou da brincadeira e resolveu pôr fim à alegria dos administradores e investidores.
"Os fundos carteira livre que fazem operações buscando rentabilidade de renda fixa estão irregulares. Eles têm de estar sujeitos à flutuação do mercado de ações", diz Ana Maria França, superintendente de relações com investidores da CVM.
Segundo Ana Maria, a maioria das instituições que adotaram esse tipo de política, no ano passado, já se enquadrou. "Outras resistem, alegando que não buscam rentabilidade de renda fixa, mas, sim, controlar a volatilidade do fundo e proteger o aplicador", acrescenta.
A PPS Portfólio Performance localizou quatro fundos carteira livre que ainda operam com rentabilidade colada ao CDI (veja quadro). Dois deles, o Omega, do banco Omega, e o Solid, do banco Cidade, estão em fase de extinção, segundo seus administradores.
O ABC Brasil ALCP, do banco ABC Brasil, opera normalmente. Esse fundo teve rentabilidade positiva ao longo de quase todo o ano. Na média, ficou em torno de 90% do CDI.
Segundo seu gestor, não houve nenhum milagre."Trabalhamos com ativos de renda variável com baixa volatilidade (oscilação de preços)", explica Wanderley Silva, diretor de Asset Management.
Silva diz que o ALCP não compra ações no mercado à vista e mantém 51% de seu patrimônio aplicado em contratos de Ibovespa futuro e o restante em renda fixa. "Com isso, conseguimos minimizar a volatilidade do fundo."
O Comercial FMIA, da corretora Comercial, também adota uma política cujo resultado não tem correlação com a Bolsa, apesar de ser renda variável. "A meta do fundo é superar o CDI", afirma Antonio Carlos Costa de Barros, diretor da corretora.
Segundo ele, esse é um fundo carteira livre conservador e que segue as normas da CVM. Por isso, seus investidores pagam só 10% de imposto de renda, enquanto na renda fixa o imposto é de 20%.
O fundo consegue bater o CDI comprando ações no mercado à vista e fazendo apostas a preços menores no mercado futuro, com o mesmo papel.
"Por exemplo: compramos Telebrás a R$ 90, à vista. Vendemos opção a vencer em dois meses, por R$ 70. Se o preço do papel subir eu ganho, se cair, eu perco", diz ele.



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