Valor de mercado da Vale está defasado em R$ 40 bi, diz banco

A guerra tributária entre a Vale e o governo brasileiro e temores de desaceleração da economia chinesa estão afetando o desempenho das ações da mineradora, avaliou o banco de investimento Goldman Sachs.

A instituição considera que o valor de mercado da companhia está aproximadamente R$ 40 bilhões abaixo de seu potencial.

Com base no preço das ações na sexta-feira, o valor de mercado da Vale é de cerca de R$ 210 bilhões.

As ações fecharam cotadas a R$ 39,10 (ordinária, com direito a voto) e R$ 38 (preferencial, sem direito a voto) na sexta-feira.

"Sem as incertezas com taxação, o 'market cap' da Vale poderia estar hoje em cerca de R$ 254 bilhões", afirmou o vice-presidente do Goldman Sachs para mineração e siderurgia na América Latina, Marcelo Aguiar.

Ele disse que a vitória da mineradora no STF (Supremo Tribunal Federal) na quarta-feira, em decisão que suspendeu a cobrança bilionária imposta por outras instâncias da Justiça, é insuficiente para estancar as perdas nos papéis da mineradora, já que o caso ainda depende de outros julgamentos.

"Estimamos que o valor de mercado da Vale é descontado em R$ 40 bilhões em relação a suas iguais com base em uma análise múltipla, com uma boa parte desse desconto relacionado a disputas fiscais", acrescentou ele em relatório. Aguiar avalia que a discussão na esfera judicial será longa, podendo levar vários anos.

Mesmo que outros ministros do STF votem a favor da Fazenda posteriormente, obrigando a Vale a apresentar as garantias de pagamento, o desembolso não precisaria ser feito em dinheiro, lembrou o analista. A apresentação de carta de fiança bancária é uma das alternativas, segundo advogados.

A decisão do STF ainda não é definitiva e depende de um outro julgamento, conforme determinado pelo ministro relator Marco Aurélio Mello, responsável pela decisão do STF favorável à Vale. Ele submeteu a análise da medida cautelar ao plenário.

A assessoria de comunicação do STF informou que um julgamento acerca do mesmo tema poderá ser realizado a qualquer momento, com a participação de outros ministros. A medida cautelar obtida pela Vale foi dada por apenas um ministro.

Ao apresentar sua defesa ao STF, a Vale afirmou que "a obrigação de solver tal quantia poderá quebrar a normalidade dos negócios, além de dificultar a obtenção de crédito no mercado de capitais".

A empresa mencionou ainda a "possibilidade de perdas no valor das ações, com prejuízos para pequenos investidores, fundos de pensão e à própria União".