Durante tres décadas, dos figuras han destacado en la política brasileña. La primera de ellas, Fernando Henrique Cardoso que estabilizó la economía y sentó las bases para el auge económico de los años 2000. El segundo, el sucesor de Cardoso como presidente, Luiz Inácio Lula da Silva, que amplió los programas sociales y proyectó una nueva confianza en el exterior.

En tan solo ocho años, esa confianza se ha esfumado. Como consecuencia de la peor recesión y el mayor escándalo de corrupción de Brasil, en lugar de confianza hay furia popular. Esto llegará a su punto más crítico en las elecciones presidenciales de octubre, y no es exagerado decir que estamos ante un momento existencial para Brasil. La campaña ha inquietado profundamente a los inversores que ya estaban preocupados por los mercados emergentes.

En la mayoría de los casos, Brasil tiene la suerte de haber tenido dos líderes tan notables. Aunque fueron adversarios feroces, durante cuatro mandatos consecutivos consolidaron la democracia después de la dictadura y mejoraron las vidas de millones de personas. Lamentablemente, también arrojaron una sombra política que impidió el crecimiento de nuevos líderes que tomen su lugar.

Esto no es inusual en América Latina, donde los expresidentes a menudo desempeñan un papel importante. Pero en Brasil, el efecto ha sido especialmente pronunciado. Un líder potencial, Eduardo Campos murió en un accidente aéreo en 2014. La operación Lava Jato investigó los sobornos multimillonarios de la petrolera estatal Petrobras eclipsando lo demás.

Una consecuencia oscura es la casi la ausencia de candidatos convincentes en la campaña que comenzó este mes. Los votantes brasileños desencantados están buscando alternativas al anti-establishment. Esto ha inquietado a los inversores.

Cuando una encuesta reciente mostró que Geraldo Alckmin, un centrista moderado consideraba que el candidato favorable al mercado, se encontraba en serios apuros, el real brasileño se desplomó. La moneda ahora es la tercera peor actuación del mundo este año, después de la lira turca y el peso argentino. Los swaps de incumplimiento crediticio se han disparado.

Lo que suceda a continuación en los mercados brasileños depende en gran medida de lo que ocurra en su política, lo cual es una incógnita. El elefante en la sala es el Sr. Lula da Silva, que intenta un tercer mandato.

Sorprendentemente, lidera las encuestas, aunque está encarcelado acusado de corrupción.

El ex líder sindical ha declarado en el New York Times ser víctima de un complot de la derecha. El Sr. Cardoso, argumentando en el mismo periódico, ha calificado estas declaraciones de "grave distorsión de la realidad". Cualquiera que sea el caso, al señor Lula da Silva probablemente se le prohibirá postularse bajo una ley anticorrupción que él mismo promulgó.

Eso ha centrado la atención en Jair Bolsonaro, un ex capitán militar que ocupa el segundo lugar en los sondeos. Su estridente programa de ley y orden, similar al de Rodrigo Duterte, el presidente filipino, goza de apoyo entre los brasileños hartos de la delincuencia. El señor Bolsonaro sufre tasas de impopularidad más altas que el polémico señor Lula da Silva. Aun así, las encuestas sugieren que triunfaría sobre el compañero de fórmula de Lula da Silva, quien asumiría la candidatura del ex presidente si se ve obligado a hacerse a un lado.

La furia antisistema, junto con los escándalos criminales con implicaciones constitucionales, se ha convertido en el nuevo libro de jugadas estadounidense. Ha salido bien en la reciente política y elecciones en los Estados Unidos y México.

Sin embargo, la diferencia con Brasil es que su economía se enfrenta a un obstáculo fiscal que debe abordarse con urgencia, sea quien sea el presidente, incluso cuando ninguno de los principales candidatos parezca ser un líder que pueda o quiera hacerlo. Además de la incertidumbre, más de un tercio de los votantes declaran que no saben a quién votarán o si votarán. Todo está en juego. No es de extrañar que los inversores estén asustados.