A ideia de você não precisar fazer qualquer esforço e receber dinheiro periodicamente fascina a todos. Não por acaso, esse é o foco de anúncio de muitas empresas de pesquisa para atrair assinantes.

Recentemente recebi esse e-mail de uma destas. Transcrevo abaixo parte do e-mail.

"Este é um lembrete rápido: você só tem até o fechamento do mercado hoje para investir na microcap recomendada por nossa equipe.

Essa é a empresa que vai pagar um "superdividendo" de 57% aos acionistas que possuírem os papéis até hoje, 17/12.

Portanto, recomendamos a TODOS os nossos assinantes que aproveitem esta oportunidade única.

É uma chance rara de você colocar R$ 10 mil do seu dinheiro e tirar R$ 5.700,00 em um dividendo extraordinário."

É possível ver vários anúncios nas mídias sociais sugerindo a urgência de você não perder o dividendo da ação "y" que será pago no próximo dia 3 de janeiro. Ingenuamente, diversos investidores correm para comprar esta mesma ação para receber o dividendo, e só depois percebem a bobagem.

Talvez você esteja se questionando: "ganhar dividendo não seria positivo?"

Sem dúvida, comprar ação de uma empresa que possui sólida perspectiva de geração de fluxo de caixa, suficiente para cobrir seus investimentos e ainda distribuir proventos pode ser uma boa estratégia de longo prazo.

No entanto, há duas falácias relacionadas a estratégia de dividendos que você precisa entender.

Antes de falar quais são as falácias, explico as três datas importantes para o dividendo. Existe a data do anúncio, a data ex e a data do pagamento.

A data do anúncio é simplesmente o instante o qual há a declaração do provento.

O segundo momento é a data, a partir da qual, quem comprar a ação não tem mais direito ao dividendo. Esta é a data ex.

Finalmente, existe a data na qual o dividendo é pago. Entretanto, só recebe este dividendo quem tinha a ação antes da data ex. A data de pagamento pode ocorrer meses depois da data de anúncio e é deliberada em assembleia de acionistas.

Com estes conceitos, explico a primeira falácia a seguir.

A maioria das pessoas acredita, erroneamente, que o simples fato de você receber um pagamento de dividendo significa que você vai ficar com mais dinheiro do que quando investiu.

Explico com um exemplo.

Imagine que você compra uma ação hoje pelo preço de R$ 100. Assuma que sua data ex é amanhã. Considere que seja esperado que esta ação pague um dividendo de 57%, ou seja, R$ 57, pois foi este o valor divulgado na data do anúncio.

No dia seguinte ao da compra, que é o dia ex, você amanhece com dois elementos em sua carteira:
- uma ação cujo preço não é mais R$ 100, mas agora é apenas R$ 43, e
- uma provisão de dividendo a receber (na data de pagamento) de R$ 57.

Portanto, você amanhece com os mesmos R$ 100 que investiu no dia anterior. Não existe "criação de dinheiro".

Correr para comprar uma ação logo antes da data ex, com o intuito de receber o dividendo é como correr para comprar um carro que vale R$ 100 mil, pagando por ele o preço de R$ 150 mil, pois tem uma sacola de dinheiro de R$ 50 mil no banco do passageiro e que foi colocada ali pelo atual dono do carro. No final, dos R$ 150 mil investidos no carro, você terminará com a sacola de dinheiro de R$ 50 mil e o carro de R$ 100 mil.

Portanto, é uma falácia o fato de que comprar uma ação logo antes da data ex é um bom investimento.

A segunda falácia do dividendo é que a estratégia de dividendos possui retorno ajustado ao risco melhor por possuírem menor volatilidade.

Sem dúvida, empresas pagadoras de dividendo, usualmente, possuem fluxo de caixa mais robusto. No entanto, a estratégia de dividendos não apresenta volatilidade significativamente menor que a de investir em um índice amplo como o Ibovespa.

Adicionalmente, o retorno da estratégia dividendos tem se mostrado menor na última década que o de índices amplos, como o Ibovespa.

Assim, o índice Sharpe, que mede retorno ajustado ao risco, para a estratégia de dividendos é pior que a de uma estratégia diversificada e que não se concentra em dividendos.

A tabela acima mostra esta comparação de risco e de retorno ajustado ao risco em janelas de 3, 5 e 10 anos para índices no Brasil e no mundo.

Não estou dizendo que comprar ações pagadoras de dividendos seja uma estratégia ruim, mas ela pode ser tão arriscada e apresentar retorno pior que outras estratégias.

Michael Viriato é assessor de investimentos e sócio fundador da Casa do Investidor

Caso tenham dúvidas ou sugestões de temas que gostariam de ver comentadas aqui, por favor, fiquem à vontade para enviar por e-mail.