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De Grão em Grão - Michael Viriato
Michael Viriato

Quando as ações apresentam maior volatilidade, uma estratégia se destaca

A estratégia de mínima volatilidade se destaca nos anos de elevada incerteza no mercado de ações

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O Ibovespa apresentou valorização surpreendentemente destacada da maioria dos mercados no mundo. No entanto, este desempenho foi concentrado em apenas poucas ações. E esse fenômeno ocorreu devido a uma extraordinária entrada de investidores estrangeiros no país. Curiosamente, este fluxo se inverteu nesse mês de abril e o Ibovespa já cai 4,4% desde sua máxima no primeiro dia do mês. Certamente, este ano promete ter bastante volatilidade e em um mercado como este, a estratégia de mínima volatilidade se destaca.

Em anos de maior volatilidade do mercado, a estratégia de mínima volatilidade ou um fundo quantitativo baseado em fatores podem ser mais os apropriados. Michael M. Santiago/Getty Images/AFP - AFP

O gráfico abaixo apresenta a evolução de um investimento de R$100 no Ibovespa (linha laranja) e no índice IVBX2 (linha banca). O índice IVBX2 é construído a partir do Ibovespa, retirando-se as 10 maiores ações deste. Portanto, estas 10 maiores ações respondem por boa parte da valorização do Ibovespa.

Evolução de um investimento de R$100 no Ibovespa (linha laranja) e no índice IVBX2 (linha banca), neste ano
Evolução de um investimento de R$100 no Ibovespa (linha laranja) e no índice IVBX2 (linha banca), neste ano. - Bloomberg

Isso também explica o desempenho de vários gestores no ano.

O investimento em ações pode seguir diversas estratégias. A maior parte dos gestores segue a estratégia chamada de Valor, popularmente conhecida pelo seu nome em inglês, Value Investing. Esta estratégia se define pela compra de empresas baratas, ou seja, com preço negociado abaixo de seu valor intrínseco.

Parece óbvio que esta deveria ser a melhor estratégia. No entanto, ela não se comporta melhor que o mercado em todos os momentos. De fato, nenhuma estratégia é boa sempre. Para cada situação de mercado, uma estratégia se sobressai a outras.

Assim, fundos quantitativos baseados em fatores podem se destacar em relação aos fundos que seguem o conhecido Value Investing, caso seus modelos identifiquem adequadamente o tipo de mercado.

Mas qual mercado devemos vivenciar?

Não faltam incertezas para assombrar os mercados este ano e causar maior volatilidade. Há a guerra na Ucrânia que surpreende pela extensão, o cenário de inflação pelo mundo se mostra descontrolado e ainda a perspectiva de elevações de taxa de juros maiores que o esperado por todo o mundo. No Brasil, a situação não é diferente e se soma aqui o ambiente eleitoral que é rico em produzir incertezas.

Considerando que o mercado deve ter maior volatilidade, a estratégia de mínima volatilidade pode ser apropriada para aqueles que desejam ter alguma exposição ao mercado.

A estratégia de mínima volatilidade, como o próprio nome diz, privilegia empresas que possuem menor volatilidade sobre os retornos.

Neste ano, esta estratégia vem se destacando em relação à estratégia de Value Investing. O gráfico abaixo apresenta na linha banca o investimento de R$100 no ano na estratégia de mínima volatilidade (linha banca) e na estratégia de valor (linha laranja).

Evolução do investimento de R$100 na estratégia de mínima volatilidade (linha banca) e na estratégia de valor (linha laranja), ambos da MSCI e neste ano.
Evolução do investimento de R$100 na estratégia de mínima volatilidade (linha banca) e na estratégia de valor (linha laranja), ambos da MSCI e neste ano. - Bloomberg

Para medir o resultado de um investimento, não podemos usar apenas o retorno, mas precisamos considerar também o risco. Para isso, usualmente, se usa o índice Sharpe que mede o retorno por unidade de risco.

Por ser uma estratégia que se define por ter menor dispersão de retornos, ela apresentou melhor Sharpe que o índice amplo quando se usa os índices da MSCI.

Portanto, se você também acredita que este ano pode apresentar maior volatilidade, esta estratégia de mínima volatilidade ou um fundo quantitativo baseado em fatores podem ser mais os apropriados para se expor ao mercado de ações.

Michael Viriato é assessor de investimentos e sócio fundador da Casa do Investidor

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