São Paulo, domingo, 3 de abril de 1994 |
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Por hora, investidor está a salvo da URV
DA "AGÊNCIA DINHEIRO VIVO" No mês de estréia da URV (Unidade Real de Valor), a sua variação ficou abaixo da média dos três índices de inflação que a compõem. O IGP-M de 45,71%, o IPCA-E de 43,63% e a terceira quadrissemana do IPC-Fipe de 41,31%, todos os três índices referentes a março, forneceram uma média aritmética de 43,55% para o cálculo da URV.Mas o Banco Central não precisa seguir a média aritmética. A URV, pelo texto do decreto 1.066, pode ser arbitrada entre o maior e o menor dos três índices. Foi exatamente o que se fez. O BC elevou a variação diária do indexador para 2,06% no último dia 29 e definiu a alta da URV em 43,26% para março. Isto pode provocar arranhões na credibilidade do novo indexador, tida como essencial para a adesão voluntária e maciça da sociedade brasileira a ele? Em princípio, não. E desde que a defasagem não se amplie muito daqui para a frente. Do ponto de vista do investidor, o importante foi que o BC conseguiu calibrar um ótimo juro real sobre o maior dos três índices que compõem o novo indexador. Como o CDI-over fecha o mês com um rendimento acumulado de 46,99%, o juro real sobre a URV alcança 2,6%. O over-selic rendeu 46,42%, com juro real de 2,21% além do indexador. O juro real do CDI foi maior do que o do over porque a variação do interbancário privado no último dia útil de março já antecipou os 61,96% da abertura do over no dia 4 de abril. Na transição de abril para maio acontecerá o oposto, já que a taxa inaugural de maio está sendo prevista em 56%. Em abril, o over terá de pagar juro real de 2,73% para que o do CDI fique em 2,5%. E a URV de abril? O mercado imagina que a primeira projeção do indexador não ficará muito distante dos 43,26% de março. As instituições estão, por enquanto, operando com um número entre 43,26% e 43,55%, a média aritmética de março. Nestas hipóteses, o juro real oscilaria entre 2,72% e 2,93%, já que o rendimento projetado para abril atinge 47,46%. A interpretação majoritária do mercado para o IGP-M de 45,71%, surpreendentemente alto, foi a de que, pelo fato de ter sido muito alto em março, não terá fôlego para repetir a mesma façanha agora em abril. Os bancos que fazem coleta própria de preços estão detectando perda de ímpeto para o item alimentação. "DV Inflação" projeta Fipe para abril de 43,32% e IGP-M de 44,50%. Texto Anterior: A primeira vítima do Plano FHC Próximo Texto: Compare seus investimentos com a URV Índice |
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