CRISTIANE PERINI LUCCHESI
da Reportagem Local

Nas duas primeiras semanas de negociação na Bolsa de Valores de São Paulo, as ações PNB da Telemig Fixa tiveram valorização de 16%, contra queda de 3,5% no índice Bovespa, das 52 ações mais negociadas. Os analistas acreditam que os papéis da empresa ainda têm potencial de alta, mas recomendam cautela devido aos riscos de depressão no mercado.
O mesmo não acontece com a Telemig Celular. As ações da empresa caíram 9,83% e tem potencial de alta menor, segundo os analistas ouvidos pela Folha.
"A Telemig Fixa tem maior eficiência que as demais telefônicas estaduais", diz Auro Rozenbaum, especialista do Deutsche Bank. Ele dá números dos balanços do primeiro trimestre do ano: a lucratividade por linha telefônica por mês chega a R$ 20 na Telemig, contra R$ 16 da Telesp, R$ 14 da Telepar e R$ 11 na Telerj.
Segundo Rozenbaum, os custos operacionais por linha telefônica da Telemig são os menores. As despesas por terminal da empresa foram de R$ 42 nos primeiros três meses deste ano, contra R$ 46,6 da Telesp e R$ 51,6 da Telerj.
"As ações ON da Telemig fixa estão baratíssimas, mas são pouco negociadas. As PNB têm potencial de crescimento de cerca de 12%", diz Rozenbaum. Ele alerta para o "risco de fusão" da Telemig Fixa, que passará a fazer parte da holding Tele Mar, que vai reunir 16 empresas de telefonia das regiões Norte, Nordeste e Leste.
"Ninguém sabe se os ganhos de produtividade obtidos com a fusão serão repassados aos acionistas minoritários", diz Flavio Conde, analista-chefe do Lloyds Asset Management. Rozenbaum completa: "É uma incógnita se, depois da privatização, na hora da fusão das empresas, os papéis serão trocados seguindo o critério de valor patrimonial ou operacional".
Para ele, não há dúvidas de que a empresa é menos atrativa do que a Telesp Fixa e a Telerj Fixa. "Por ser mais eficiente, tem menor potencial de ganho de produtividade. A parte nordeste do Estado de Minas tem renda menor e por isso o potencial de aumento do número de assinantes da é menor."
A Merrill Lynch considera que a Tele Mar será a menos atrativa das três holdings que vão resultar da cisão do sistema Telebrás, principalmente por causa da região da Amazônia, que possui o menor Produto Interno Bruto per capita do país e a menor densidade populacional.
Para Alexandre Gartner, analista do Bozano, Simonsen, o preço justo para a ação da Telemig Fixa, por conta de seu potencial, seria de US$ 183 o lote de mil. Na sexta-feira, o papel PNC da Telemig Fixa terminou o dia cotado a R$ 116. O preço, diz ele, não leva em consideração o "risco de fusão".
Para Gartner, "o potencial de crescimento do mercado de telefonia fixa no Estado de Minas Gerais ainda é grande". No final do ano passado, a empresa possuía 1,636 milhão de assinantes. Ele espera 3,2 milhões em seis anos.
Eduardo Roche, do Liberal Asset Management, alerta para outro risco da Telemig Fixa. "É uma empresa de menor volume de negociação do que a Telemig Celular." Ele considera que o preço justo do papel da Telemig Fixa seria de R$ 145 o lote de mil, mais do que o preço do papel na última sexta-feira. "Mas recomendo otimismo cauteloso por causa dos riscos envolvidos", diz Roche.
A Telesp Celular PNC está com o preço acima ou no patamar esperado pelos analistas e não tem mais potencial de valorização. "A área de atuação da Telemig Celular já está bem atendida. Não há demanda reprimida como no Rio e em São Paulo", diz Rozenbaum.
A disputa pelos consumidores no Estado já está em estágio avançado, com a CTBC (empresa privada) atuando no Triângulo Mineiro e com a proposta inédita de habilitação gratuita do consórcio Maxitel, que ganhou a concessão da banda B.
A Italia Telecom, que detém 43,5% do controle da Maxitel, pretende adotar o uso de cartões pré-pagos para a telefonia celular. "Os italianos vêm crescendo muito com essa estratégia, que impede a inadimplência", diz Auro Rozenbaum.
Para Gartner, um preço justo para as ações da Telemig Celular seria o de R$ 63, acima do registrado na última sexta-feira, de R$ 54,10. Ele acredita em potencial de 1,5 milhão de assinantes em seis anos, contra os 428 mil registrados no final de 97.



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