Valor resulta de benefício fiscal pelo prêmio pago ao Unibanco, valorizado em 27%, além da emissão de novas ações

Analistas criticam falta de previsão para ganhos de sinergia; novo banco tem lucro combinado previsto de R$ 11,55 bi ainda em 2008

TONI SCIARRETTA
DA REPORTAGEM LOCAL

O Itaú Unibanco S.A., futuramente o maior banco brasileiro, já nasce com ganhos adicionais de R$ 7,9 bilhões em 2009.
Esse valor decorre de um benefício fiscal permitido na operação, que, na troca de ações, valoriza o Unibanco em 27% em relação ao valor de mercado na sexta-feira passada, além do aumento de capital (emissão de ações) que será feito para formar a nova empresa.
Esse ganho não inclui eventuais sinergias de despesas e receitas, estimadas pelo mercado em pelo menos R$ 5 bilhões nos próximos três anos.
O presidente do Itaú, Roberto Setubal, reconheceu durante conferência com analistas o ganho fiscal resultante do prêmio pago pela "oportunidade do negócio" -o ágio pode ser amortizado nos tributos a pagar.
"A relação de troca traduz um prêmio implícito, o prêmio de participação no controle do banco. Não teve pagamento de dinheiro, foi na troca de ações."
Mas Setubal preferiu não fazer estimativas de ganhos de sinergia, que, no caso da fusão entre Santander e Real, ficaram em torno de 20% a 22%, num total de R$ 2,7 bilhões.
"Sabemos que será uma sinergia importante, mas não temos um número para dar. É uma operação complexa e grande, que queremos fazer com muito cuidado. Não queremos fechar agências. Nas últimas transações, o Itaú manteve a rede de agências. Em vários locais, estamos abrindo uma agência ao lado da outra para atender os clientes", disse.
"Foi no domingo que avisamos [os diretores]. Não tem 48 horas que essas pessoas sabem dessa operação. Nos próximos dias, vamos nos reunir e começar a tratar da integração. Não é que a gente não queira dar as informações, mas é que ainda vamos cuidar desse cronograma", disse Pedro Moreira Salles, presidente do Unibanco.
A falta de uma estimativa de ganho de sinergia foi a maior crítica feita ontem pelos analistas do setor. Quando comprou o BankBoston, em 2006, o Itaú falou abertamente em ganhos de 20% logo no anúncio.
"O ganho de sinergia é muito grande. Começa com 20%, senão não vale a pena entrar nesse negócio. Pegou mal não fazer estimativa de ganho de sinergia, mas é até compreensível, pois o sindicato está aí e [demissão] é um assunto delicado", disse João Augusto Salles, analista da Lopes Filho.
Para Henrique Navarro, da área de pesquisa e análise do Santander, há um potencial enorme de ganho de sinergia.
"Todo mundo saiu feliz. O controlador, porque foi valorizado, e o minoritário, porque dormiu, na sexta-feira, com ações do Unibanco e acordou na segunda com papéis do maior banco do país. Você tem um ganho muito grande de sinergia, porque um banco é maior do que o outro. O Itaú pode absorver o Unibanco. Há otimização de agências", disse.

Lucro maior
Só neste ano, a expectativa de lucro combinado do Itaú e do Unibanco é da ordem de R$ 11,55 bilhões, o maior previsto entre instituições financeiras da América Latina e só atrás, no Brasil, de Petrobras e Vale. A estimativa inclui ganho mínimo de sinergia de R$ 142 milhões neste ano, acima da previsão consensual de analistas ouvidos pelo sistema FirstCall.
De acordo com a consultoria Economática, Itaú e Unibanco, juntos, deverão ficar entre os cinco maiores lucros do continente americano, atrás apenas de gigantes como os americanos JPMorgan, Bank of America, Goldman Sachs e Wells Fargo. "O Itaú e o Unibanco são uma máquina de fazer dinheiro. Estarão entre os maiores bancos do mundo", disse Fernando Exel, da Economática.
Ontem as ações PN do Itau tiveram alta de 4,84% e as UNT do Unibanco, de 6,01%.


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