LEONARDO SOUZA
DA SUCURSAL DE BRASÍLIA

Tolerar inflação um pouco mais alta para obter crescimento econômico maior poderia minar a credibilidade do Banco Central no combate ao aumento de preços, na avaliação de um dos responsáveis no FMI (Fundo Monetário Internacional) para acompanhar o Brasil, Charles Collyns.
"O aspecto mais importante da política monetária é que o compromisso antiinflacionário do Banco Central tenha credibilidade total. Qualquer coisa que possa minar a credibilidade do compromisso do BC tende a aumentar as incertezas nos mercados financeiros sobre o curso futuro da inflação, o que colocaria pressões altistas nas taxas de juros", disse Collyns à Folha, por e-mail.
Tem havido um forte debate no governo sobre a viabilidade de o BC perseguir meta de inflação mais alta nos próximos anos de modo a abrir espaço para uma política monetária mais frouxa. Ou seja, ao ser mais complacente com o aumento de preços, o BC poderia reduzir mais rapidamente os juros, o que contribuiria, em tese, para um crescimento mais forte da economia.
Para Collyns, vice-diretor do FMI para o Hemisfério Ocidental (região que inclui a América do Sul), uma vez perdida a credibilidade, qualquer tentativa mais agressiva do BC de relaxar a política monetária seria "provavelmente contraproducente, resultando em inflação mais alta, menor crescimento econômico e um impacto negativo na pobreza".
Collyns se referiu ao papel dos bancos centrais como um todo, de forma generalizada. Mas ressaltou que, para o caso brasileiro, "especificamente, vale a pena notar que as taxas de juros reais já estão em níveis historicamente baixos". "A manutenção da política fiscal forte vai ajudar a trazê-las [as taxas reais de juros] mais para baixo futuramente", completou.

Incertezas
"Está bem entendido hoje que trazer a inflação para baixo é muito positivo para o crescimento da economia no longo prazo. Inflação baixa reduz incertezas e permite que os sinais de preços trabalhem bem numa economia de mercado", completou Collyns.
Ele destacou ainda que a inflação baixa contribui para evitar a necessidade de movimentos bruscos no câmbio. Em um cenário de alta de preços, apreciações da moeda ajudam a controlar a inflação, pois tornam os produtos importados mais baratos. "Como o próprio presidente Lula já destacou, inflação baixa é bom também para as pessoas pobres, as quais não se encontram numa posição favorável para se proteger do impacto da inflação", disse.
Collyns concorda com a idéia do governo brasileiro de que projetos públicos de infra-estrutura são importantes para o crescimento econômico sustentado. Lembrou que a diretoria do FMI aceitou iniciar, com governos interessados, estudos para projetos pilotos que terão como objetivo excluir investimentos públicos em infra-estrutura considerados produtivos dos cálculos do superávit primário (economia de receita para pagar juros da dívida).


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