DA SUCURSAL DE BRASÍLIA

A alta do dólar rendeu ganhos de R$ 15,1 bilhões ao Banco Central no mês passado, graças ao impacto positivo que a desvalorização do real tem sobre suas operações cambiais. O resultado compensa parte dos R$ 44 bilhões de prejuízo do BC no primeiro semestre, quando o dólar estava em queda.
Os números se referem ao impacto do câmbio nas reservas em moeda estrangeira do país e nas chamadas operações de "swap reverso" -transação em que o BC vende dólares no mercado futuro e, assim, tem ganhos sempre que o real se desvaloriza. As reservas chegaram a US$ 205,1 bilhões no final de agosto. Como quase todos esses recursos são aplicados em títulos atrelados ao dólar, a variação cambial do mês passado proporcionou ao BC ganhos de R$ 13,8 bilhões.
Já o efeito do câmbio sobre os contratos de "swap" são menores porque, quando comparados com as reservas, seu valor é bem menor. Existem cerca de US$ 25 bilhões em papéis desse tipo em circulação no mercado, e a alta do dólar proporcionou ao BC lucro de US$ 1,3 bilhão no mês passado.
Não é possível dizer, porém, se esses resultados vão se manter. Por um lado, a desvalorização do real pode ser passageira e o BC pode voltar aos prejuízos. Por outro, a manutenção do dólar em níveis elevados pode interromper tanto a acumulação de reservas quanto as operações de "swap", só possíveis, nos últimos anos, devido à sobra de dólares que se observava no mercado brasileiro.
Para Eduardo Cotrim, sócio-diretor do Banco Modal, a alta do dólar pode gerar pressões sobre a inflação, o que obrigaria o BC a adotar alguma medida para reverter o quadro. "Acredito que não é de interesse do BC que o dólar passe de R$ 1,80. Se isso acontecer, pode haver alguma mudança de atitude", disse ele.


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