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Falta de opção de investimento infla preço de ação, diz analista
EM XANGAI
Os defensores da tese de que
o mercado chinês está imerso
em uma bolha afirmam que as
ações estão muito caras e terão
de passar por uma correção. Os
que sustentam a tese oposta dizem que o preço dos papéis reflete a ausência de opções de investimento no país.
O principal indicador usado
pelos que vêem uma bolha é a
relação entre preço [das ações]
e lucro [das companhias], conhecida por P/L. Em tese,
quanto mais alto for esse índice, maior será a distância entre
o preço da ação e o provável retorno que ela dará ao acionista
-e maior será a probabilidade
de existência de uma bolha.
Seis dias antes da "terça-feira
negra", o analista Gary Dorsch
escreveu um artigo no site
sirchartsalot.com no qual
discutia o surgimento de uma
possível bolha nos mercados de
Xangai, Tóquio e Londres. "As
ações chinesas se tornaram as
mais caras da Ásia, sendo comercializadas a um valor 40
vezes superior aos lucros de
2005, comparado a 16 vezes em
Hong Kong. A alta relação entre P/L é baseada em uma expectativa de aumento dos lucros de 25% em 2006 e 2007."
Na opinião de Dorsch, o mercado poderá entrar em queda-livre caso os resultados de
2006 das empresas chinesas fiquem muito aquém das expectativas dos investidores.
Michael Pettis, professor de
Finanças Internacionais da Escola de Administração da Universidade de Pequim, acredita
que o mercado chinês está no
topo do que seria uma valorização razoável, mas ainda não
mergulhou em uma bolha.
Pettis não considera adequado comparar o P/L da China
com o de outros países, em razão das características peculiares do mercado local.
Segundo ele, o alto preço dos
papéis é motivado pelas poucas
opções de investimentos à disposição dos chineses. A compra
de ações é talvez o único caminho rentável para os que tentam fugir da baixa remuneração dos depósitos bancários,
inferior a 3% ao ano. Nesse cenário, não é irracional pagar
mais pelas ações, desde que
elas dêem retorno superior ao
proporcionado pelos bancos.
Mas Pettis acredita que há
uma "tremenda pressão" na direção de uma bolha e ressalta
que o mercado não sustenta
outra valorização de 130% neste ano, como a de 2006.
(CT)
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