Taxa também sobe menos com "ações preventivas"

LEANDRA PERES
DA SUCURSAL DE BRASÍLIA

Países que subiram juros antes da disparada da inflação precisaram elevar menos as taxas e ainda puderam começar a reduzir os juros mais rapidamente que aqueles que reagiram tardiamente à subida de preços. Esse recado está num estudo anexado ao relatório de inflação divulgado pelo Banco Central em abril.
Além de se defender das acusações de conservadorismo, o trabalho também dá uma pista do que os diretores pensam sobre a próxima disputa no governo: a velocidade com que a inflação deve convergir para os 4,5%, definidos como centro da meta para inflação.
Para dimensionar as vantagens do que o BC chamou na ata do Copom de abril como aumento "preventivo" das taxas de juros, o banco analisou 50 ciclos de elevações nos juros, sendo que em 22 deles os bancos centrais começaram a subir os juros antes de a inflação nos seis meses anteriores à decisão ultrapassar o centro da meta. Esses casos foram considerados como "ações preventivas".
Em outros 28 exemplos, os bancos centrais reagiram depois que a inflação média já havia se desviado do centro das metas. Foram incluídas experiências de Nova Zelândia, Chile, Israel, Suíça, Tailândia, Turquia e Guatemala, entre outros.
A conclusão a que o BC chegou é que o aumento de juros durou 17,3 meses, em média, no caso das políticas monetárias preventivas, e 21,5 meses quando os bancos centrais reagiram mais tarde. Os juros acumulados no período de aperto monetário também foram mais favoráveis aos BCs que agiram mais cedo: 68,6% contra 91,8%. Por último, a produção industrial nos casos analisados se manteve positiva quando os juros subiram mais cedo, mas registraram pequena queda nos países que demoraram mais a iniciar o ciclo de alta da taxa.
"Ciclos contracionistas preventivos são relativamente mais curtos, mais brandos, mais eficazes e menos custosos do que os reativos. [...] Ações de política monetária preventivas parecem ser mais eficazes no sentido de reduzir a inflação, bem como implicam menores custos em termos de atividade", explica o BC no relatório.
Outra observação diz respeito ao controle de pressões inflacionárias que têm origem no excesso de demanda.
Nesses casos, o documento diz que os aumentos de preços "tendem a ser mais facilmente controlados no estágio inicial, antes de contaminar as expectativas dos agentes e as decisões de preços e salários de forma persistente".
Na quinta-feira passada, o presidente do BC, Henrique Meirelles, disse que perseguirá o centro da meta de inflação (4,5%) no ano que vem. Por enquanto, com os índices de inflação apontando para o teto fixado pelo governo (6,5%), Meirelles parece ter respaldo político para implementar sua política preventiva e menos custosa.


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