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VIZINHO EM CRISE
O economista Miguel Broda, que defende o sistema de paridade, diz que Brasil deveria participar da ajuda ao país
"Socorro do FMI à Argentina é último bote do Titanic"
OSCAR PILAGALLO
ENVIADO ESPECIAL A BUENOS AIRES
O pacote de ajuda internacional
à Argentina, que está sendo fechado, não muda, por si, a situação de
grave crise do país vizinho. A blindagem financeira, como é chamada, é apenas uma chance, que poderá, ou não, ser aproveitada pelo
governo para tirar a economia da
profunda e prolongada recessão.
A interpretação, mais cautelosa
do que otimista, é de Miguel Angel Broda, um dos mais respeitados economistas da Argentina, de
orientação ortodoxa. "Essa blindagem é o último bote que sai do
Titanic", afirma Broda, dando a
entender que o governo não terá
outra chance de sobreviver.
Broda, que se define como um
economista independente, é defensor do atual sistema cambial,
baseado na paridade de um por
um entre o peso e o dólar. Mas
não aposta mais com a mesma
certeza demonstrada nos últimos
dez anos que a conversibilidade
cambial, adotada em abril de 1991,
será mantida.
Broda acha, de qualquer modo,
que a Argentina volta a crescer em
decorrência da ajuda internacional. No último trimestre de 2001
poderia estar com velocidade de
expansão anual de 5%. Mas, em
seu cenário, o ano fecharia com
crescimento de apenas 1,5%.
O economista, que lecionou na
USP entre 1972 e 1981, defende a
participação do Brasil na blindagem, possibilidade que no entanto considera muito remota. Tal
iniciativa, diz, mostraria visão estratégica do Brasil.
Em seu escritório em Buenos
Aires, duas semanas antes de
completar 58 anos, no dia de Natal, Broda recebeu a Folha e deu a
seguinte entrevista.
Folha - A Argentina ganha a parada ou só tempo com a blindagem?
Broda - A blindagem, que deverá ser da ordem de US$ 31 bilhões,
é muito importante. A Argentina
tem uma crise de liquidez muito
grande, não consegue rolar sua
dívida. Há mais de cem dias o país
não consegue captar recursos no
exterior. Se o desembolso for rápido e se a ajuda for bem aproveitada pelo governo, a economia
poderá começar a melhorar a partir do segundo trimestre do próximo ano. Essa blindagem é o último bote que sai do Titanic. Mas,
por si só, não muda a história de
29 meses de recessão.
Folha - Qual o seu diagnóstico da
atual crise argentina?
Broda - A Argentina estava em
terapia intensiva na primeira semana de novembro e agora está
em terapia semi-intensiva. Isso
não quer dizer que vai correr a
maratona. O aumento do nível de
atividade é o seu principal problema e o termômetro para medir a
qualidade da política econômica.
Folha - O cenário da maratona é
para um futuro remoto?
Broda - A Argentina pode voltar
a crescer a um ritmo anual de 5%
no segundo semestre (do quarto
trimestre contra o terceiro). No
ano, seria um crescimento de
1,5%. Mas já no primeiro trimestre de 2001, a Argentina precisa
voltar a captar recursos internacionais. Se tudo der certo, o país
poderá iniciar sua recuperação,
mas a sociedade só perceberá isso
seis meses depois. Temos que
olhar duas coisas: qual o risco argentino e qual a magnitude do
conflito social que vamos ter, dado o baixo nível de atividade.
Folha - A crise é estrutural?
Broda - Não temos uma situação
estrutural de depressão. Creio que
a Argentina sofreu um choque externo de grande magnitude: houve a valorização do dólar, a desvalorização do real no Brasil, a queda dos preços das coisas que vendemos e a redução do fluxo de capital. Em cima desse choque externo tivemos políticas fiscais e
monetárias restritivas, o que agravou o baixo nível de atividade.
Folha - Os pacotes do governo estão mudando essa política?
Broda - A política econômica é
baseada na manutenção da paridade cambial e na manutenção de
reformas pró-mercado que se fizeram desde o governo de Menem. O que tem havido é uma
mudança de orientação.
Em dezembro do ano passado,
quando De la Rúa assumiu, o objetivo prioritário da política econômica era baixar o déficit fiscal.
A explicação era a seguinte: baixando o déficit fiscal, baixava o
risco argentino, e assim baixavam
os juros, o que estimularia as vendas, o consumo a crédito e os investimentos, o que aumentaria a
arrecadação de impostos e, assim
se teria menos déficit fiscal.
Folha - Mas claramente não foi o
que aconteceu.
Broda - A estratégia era afetar o
nível de atividade de maneira indireta, baixando o déficit fiscal.
Mas a Argentina teve os dois primeiros trimestres ruins. O PIB
caiu, em relação ao trimestre anterior, a uma velocidade anual de
2%. Entre agosto e setembro a
equipe econômica foi mudando a
orientação sem mudar o rumo.
Começaram com algumas medidas de "supply-side economics"
(reduzir impostos para estimular
o consumo). Aí saiu o programa
de outubro, que tem um toque de
Reaganomics (a receita do presidente Reagan, dos EUA, nos anos
80, baseada no "supply-side").
Folha - Essas medidas chegaram
a dar o resultado esperado?
Broda - Nunca vamos saber se
elas teriam êxito pois a mudança
no governo com a renúncia do vice-presidente "Chacho" Alvarez,
no início daquele mês, aumentou
o risco da Argentina e tivemos
que fazer uma nova mudança.
Folha - Essa foi, então, a terceira
mudança em poucos meses?
Broda - Sim. À pitada de
"supply-side" se incluíram alguns
elementos keynesianos. Como diria meu amigo Delfim Netto nos
anos 70, o governo quer empurrar
com a barriga o gasto agregado, o
que foi chave no milagre brasileiro. A idéia dessa mudança de
orientação e da blindagem é de
um "trade-off": um pouco mais
de déficit fiscal a curto prazo em
troca de maior certeza de solvência fiscal a médio prazo.
O Brasil deveria participar da
blindagem, o que acho difícil. Seria uma visão estratégica, pois tudo o que acontece aqui o afeta.
O FMI tem enorme dificuldade
de entender o que se passa na Argentina, mas foi concessivo sobre
a mudança de orientação. O diagnóstico do FMI é que a Argentina
tem um problema de liquidez para cumprir suas obrigações fiscais. E vai resolver isso tão mais
rapidamente quanto mais rapidamente se recuperar.
Folha - A blindagem é fundamental para os credores?
Broda - A blindagem externa vai
ser da ordem de US$ 18 bilhões. O
FMI exigiu uma blindagem doméstica. Exigiu que bancos e entidades de previdência privada se
comprometam a comprar dívida
e renovar suas amortizações. Devemos ter uma blindagem interna
de cerca de US$ 13 bilhões.
O mundo já não tolera mais
operações de salvamento, como a
Rússia ou do Equador.
Folha - O atual sistema de câmbio
é sustentável?
Broda - O nosso sistema de câmbio é sustentável. Temos tido um
mau funcionamento do sistema
político, que não tem consciência
da gravidade da situação. Se a Argentina conseguir melhorar isso,
não vejo nada intrínseco que force a saída da conversibilidade.
Folha - Mas esse câmbio não compromete a competitividade?
Broda - Não. Não acho que a
desvalorização seja um remédio
que tenha efeito na Argentina.
A unidade de contrato na Argentina é em dólar. O país pensa
em dólar. A poupança é em dólar.
As dívidas são em dólar. Qualquer
desvalorização nominal com êxito (superior à taxa de inflação)
significa uma reengenharia legal
complicada. Pode dar certo, mas
também pode dar muito errado.
É minha forte convicção que
não há na Argentina problema estrutural que faça com que a paridade seja inviável. Mas também é
certo que se esta entrevista tivesse
sido feita em qualquer um dos últimos dez dezembros eu teria dito
com 98% de probabilidade que
dentro de 12 meses teríamos a paridade. Hoje não vou dizer isso.
Folha - E a dolarização?
Broda - Num contexto de corrida contra o peso argentino e de
forte perda de reservas, creio que
seria melhor ir à dolarização total
do que mudar o tipo de câmbio.
Folha - De la Rúa deve superar as
dificuldades políticas?
Broda -De la Rúa não controla
os parlamentares e 2001 será complicado para a Argentina devido
às eleições parlamentares. Mas
precisamos de governabilidade.
Folha - Esse cenário abre espaço
para a volta de Domingo Cavallo?
Broda - Acho pouco provável.
Só em uma situação de grave crise. Penso que se o governo decidisse mudar, deveria pôr uma
equipe ortodoxa, não alguém heterodoxo como Cavallo.
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