NEY HAYASHI DA CRUZ
DA SUCURSAL DE BRASÍLIA

O Banco Central reduziu a intensidade de suas ações para conter a queda do dólar neste mês, período que coincidiu com uma maior valorização do real. Nas últimas semanas, o BC diminuiu tanto o volume de dólares comprados regularmente quanto o valor das suas operações no mercado de derivativos, num sinal de que sua atuação no câmbio pode estar chegando ao limite.
Nas três primeiras semanas de janeiro, o BC comprou cerca de US$ 1,7 bilhão no mercado de câmbio. As aquisições foram feitas por meio de 14 leilões, ou seja, a média de cada operação foi de aproximadamente US$ 120 milhões, valor 40% menor que o observado no mês passado.
Além disso, o BC passou a vender uma quantidade menor dos chamados "swaps cambiais reversos", contratos que funcionam de forma similar a uma compra de dólares no mercado futuro.
Desde o mês passado, o BC vinha operando, diariamente, com US$ 400 milhões desses contratos. No último dia 19, reduziu a oferta para US$ 200 milhões.
Entre os dias 1º e 20 de janeiro, a cotação média do dólar, calculada pelo BC, caiu 2,78%. Em dezembro, houve alta de 6%.
Todos esses números lançam dúvidas sobre a continuidade da ação do BC para evitar que o dólar continue em queda, especialmente devido ao custo fiscal das operações. As operações de "swap" cambial reverso, por exemplo, já superam toda a parcela da dívida pública interna corrigida pelo dólar. Isso significa que o governo tem créditos em dólar a receber -logo, a queda do dólar causaria perdas aos cofres públicos.
No caso das compras de dólares, um dos pontos sensíveis está no seu financiamento: o BC precisa conseguir dinheiro de alguma maneira, e essa maneira costuma ser o endividamento.
Num cenário de juros altos, porém, contrair dívidas para financiar as aquisições de moeda estrangeira pode se mostrar custoso, até porque os dólares oferecem rentabilidade muito baixa.
No BC, argumenta-se que as ações no mercado de câmbio funcionam como uma espécie de seguro, que protege o país de crises internacionais.
As operações no mercado de câmbio ontem foram inexpressivas, devido ao feriado na cidade de São Paulo. Na Bovespa e na BM&F não houve pregão.
O dólar fechou a R$ 2,248 (alta de 0,18%). Hoje o BC voltará a intervir no mercado de câmbio, o que não ocorreu ontem. Em Nova York, o Dow Jones recuou 0,02%. A Nasdaq caiu 0,20%.


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