A visita ao Brasil do primeiro-ministro da Malásia, dr. Mahathir Mohamad, colocou outra vez em discussão as eventuais vantagens de um controle do movimento de capitais para proteger os países emergentes das "modas" que costumam apropriar-se dos mercados. Em determinadas circunstâncias, esse controle é necessário, como vimos no Brasil no início dos anos 70.
Os acontecimentos a partir de 1997 mostraram que os mercados de capitais "são mais volúveis do que as penas ao vento", sempre flutuando ao sabor dos ataques de "otimismo" ou de "pessimismo" que se auto-alimentam até se esgotarem e entrarem em "indiferença passageira". Depois de algum tempo, todo o ciclo recomeça...
Agora mesmo, o Brasil, graças ao comportamento adequado do governo Lula, transformou-se num mercado admirado pelos investidores. As possibilidades de arbitragem deixadas pela armadilha monetária em que estamos atraem capitais de duvidosa qualidade, mas que valorizam fortemente o real. O nosso problema, diferentemente do da Malásia, é que o governo FHC não fez o ajuste externo. Depois de termos quebrado em 1998 e de termos sido socorridos pelo Fundo Monetário Internacional, continuamos a produzir substanciais déficits em conta corrente, exatamente o oposto do que aconteceu na Ásia. A tabela abaixo mostra o ajuste feito pelo dr. Mahathir.