As cinco companhias de tecnologia dos EUA com as maiores reservas de caixa tiraram vantagem da reforma tributária de Donald Trump para gastar mais de US$ 115 bilhões (R$ 440 bilhões) nos três primeiros trimestres do ano na recompra de suas próprias ações.

As operações realizadas até agora neste ano por Apple, Alphabet, Cisco, Microsoft e Oracle, depois que as mudanças do código tributário entraram em vigor no final de 2017, são quase duas vezes maiores que as realizadas em todo o ano passado, o que coloca investidores entre os maiores beneficiários de um plano que foi retratado como forma de estimular o emprego nos EUA.

Elas também elevaram em 42% o seu investimento de capital, ante o período em 2017, para US$ 42,6 bilhões, segundo cálculos do Financial Times.

As empresas de tecnologia também lideraram uma tendência paralela, identificada em relatório divulgado nesta terça (13) pela agência de classificação de risco Moody’s, de canalizar os ganhos extraordinários propiciados pela mudança nos impostos para a redução de suas dívidas.

Os novos dados intensificam o debate sobre os benefícios da reforma tributária, que teriam favorecido os investidores em lugar de estimular o investimento e beneficiar os trabalhadores dos EUA.

A National Association for Business Economics reportou no mês passado que as mudanças do código tributário “não afetaram amplamente as contratações e os planos de investimento”.

As empresas de tecnologia contam com grandes reservas de caixa, e boa parte desse dinheiro estava parada no exterior, onde escapava a tributação imediata.

A Lei de Corte de Impostos e Estímulo ao Emprego, que entrou em vigor no ano passado, permitiu tributar essas reservas, mas em alíquota reduzida —o que, por sua vez, liberou as empresas para que usassem o dinheiro em lugar de mantê-lo parado.

“A maioria das empresas está usando o dinheiro para recomprar ações e fazer aquisições, em lugar de investir em novas instalações”, disse Walter Price, que administra investimentos em tecnologia na seguradora Allianz.

“Creio que isso seja bom para os acionistas e os gestores.” As empresas de tecnologia também estão liquidando dívidas de anos anteriores para recomprar ações, acrescentou.

A Apple, que tinha a maior reserva de caixa e os maiores investimentos no exterior, gerou manchetes logo depois que a lei foi aprovada ao anunciar que sua “contribuição direta” para a economia dos EUA seria de US$ 350 bilhões nos próximos cinco anos.

De lá para cá, elevou seu investimento de capital a US$ 14,5 bilhões, alta de 14% ante o ano anterior. Mas seus gastos com recompra de ações subiram para US$ 62,6 bilhões nos nove primeiros meses do ano, o que representa quase três vezes mais gastos que os do período um ano atrás.

Investidores e analistas dizem que as reservas de caixa repatriadas também estão contribuindo para uma renovação do investimento. Mas planejar novas instalações demora mais do que executar uma recompra e vai demorar mais a aparecer nos números de investimento de capital, disse Price.

“Existe forte correlação entre a reforma tributária e o investimento de capital”, afirmou Youssef Squali, analista de internet no banco de investimento SunTrust Robinson Humphrey, apontando para o Google e o Facebook, que planejam realizar investimentos de capital de US$ 37 bilhões neste ano, ante apenas US$ 21 bilhões em 2017.

A análise da Moody’s sobre uma amostra de cem companhias não financeiras dotadas de grandes reservas de caixa constatou que, desde que a reforma tributária foi implementada, em dezembro do ano passado, elas haviam deixado de contrair novas dívidas e estavam liquidando as existentes. 

As empresas analisadas pagaram US$ 72 bilhões em dívidas nos primeiros seis meses de 2018, o que fica perto dos US$ 81 bilhões que usaram para recompra de ações e pagamento de dividendos; seus investimentos de capital e em pesquisa e desenvolvimento foram de US$ 47 bilhões.

“Depois da reforma tributária, vimos uma mudança drástica no comportamento das companhias, e elas passaram a reduzir suas dívidas em lugar de aumentá-las”, disse Daniel Gonzalez, analista sênior de contabilidade da Moody’s.

As dívidas das empresas dos EUA subiram para US$ 9,4 trilhões, nível que anterior à crise, e Janet Yellen, ex-presidente do Federal Reserve (Fed), o banco central americano, expressou alarme diante de um afrouxamento dos padrões para empréstimos.

Financial Times, tradução de Paulo Migliacci