São Paulo, quinta-feira, 3 de novembro de 1994 |
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Nova taxa reduz a um terço custo do crédito
CARLOS ALBERTO SARDENBERG
Exatamente porque é um financiamento caro, o BNDES emprestou este ano apenas US$ 4 bilhões, muito menos que o disponível. Para o ano que vem, a expectativa é de emprestar pelo menos US$ 8 bilhões, diz Luiz Orenstein, diretor da área financeira do BNDES. O senador eleito José Serra (PSDB-SP) disse ontem no Rio que, "em questão de dias", a TJLP deverá ser incorporada também para os empréstimos feitos antes do Plano Real. "Se alguém pegou algo emprestado no primeiro semestre, deve ter uma taxa de juros mais compatível com o investimento a longo prazo. O governo está atuando nisso", afirmou Serra. O objetivo da criação de uma taxa de juros mais baixa para empréstimos a longo prazo, segundo Serra, não é segurar os preços, mas aumentar a produção. A TJLP, definida por Orenstein como o "começo da desindexação total da economia brasileira", será calculada com base nos títulos da Dívida Pública externa e interna de aquisição voluntária. Neste momento, entretando, não há títulos da dívida interna de aquisição voluntária. Só há títulos de aquisição compulsória. Portanto, a TJLP será, no momento, baseada apenas nos títulos da dívida externa. Investidores externos têm comprado títulos do governo brasileiro aceitando taxas de juros entre 15% a 20% ao ano. Essa será base da TJLP. E com isso, o BNDES passa a financiar empresas brasileiras com taxa de juros equivalente à dos financiamentos externos. Pela regra atual, o BNDES cobra TR (Taxa Refencial de juros, que não será inferior a 50% neste ano), mais 6% e mais um tanto por conta do risco da operação. O custo financeiro do investimento fica inviável. Por isso, a empresa brasileira, hoje, só consegue taxas viáveis tomando dinheiro no exterior. Mas só empresas de porte razoável têm capacidade de fazer essas operações externas. Assim, a TJLP viabiliza financiamento barato para o conjunto das empresas brasileiras. O outro lado da moeda, e que explica o truque, é que o BNDES vai pagar menos pelo dinheiro que recebe do PIS-Pasep do FAT (Fundo de Amparo ao Trabalhador, o fundo que garante o pagamento do seguro desemprego). Esses fundos sociais, recursos com os quais trabalha o BNDES, são remunerados hoje pela TR. Tanto o PIS-Pasep como o FAT recebem ainda juros de 3% ao ano mais um percentual sobre o resultado das aplicações. Ambos os fundos vão passar a ser corrigidos pela TJLP, com perda imediata, portanto. Mas a aposta aqui deve ser de médio prazo, sustenta Luiz Orenstein. Tendo acesso a um dinheiro mais barato, explica, as empresas vão aumentar seus investimentos, produzir mais e gerar mais empregos. Ou seja, afirma Orenstein, o movimento geral é favorável aos trabalhadores, aos quais pertencem os fundos sociais. Evidentemente, tudo isso só funcionará se o plano for bem-sucedido e estabilizar a economia. Taxas de juros de longo prazo são triviais em economias estáveis. São taxas nominais. Quem empresta o dinheiro calcula a taxa estimando a inflação futura e acrescentando uma remuneração pelo risco do negócio. Em economias cronicamente inflacionárias, essa taxa desaparece, pela simples e boa razão de que ninguém pode dizer o que acontecerá na economia dentro de um ou dois anos. E aí surge a necessidade de indexação. Ao criar a TJLP, o governo está apostando no sucesso do Plano Real, preparando bases para financiamentos "normais" e estimulando o investimento produtivo. Se a inflação voltar, a TJLP terá de ser abandonada para que os fundos sociais não virem pó. Colabororou a Sucursal do Rio Texto Anterior: Supermercados negociam para ter cesta básica por menor preço Próximo Texto: Medida reduz ganho de fundos Índice |
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