São Paulo, domingo, 1 de outubro de 1995
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O segredo da equipe é o casamento juros-câmbio

DA "AGÊNCIA DINHEIRO VIVO"

O que o BC controla não é o juro real/inflação, mas a arbitragem câmbio/CDI
Ao contrário de setembro, quando o over recuou 0,50% na taxa efetiva (de 3,83% para 3,32%), mas o juro real subiu de 2,37% para 2,60%, em outubro o juro que de fato importa, o real, cairá para 1,6%, embora a baixa efetiva do over seja menor, de 0,17%.
É que o recuo do Selic -de 4,85% na sexta-feira para 4,40% amanhã- ocorre num mês de repique inflacionário. O Departamento de Economia da ``Agência Dinheiro Vivo" prevê uma alta do IPC-Fipe de 0,77% no mês passado para 1,53% neste.
O declínio nominal do over não implica, contudo, mudança na política ultraconservadora do Banco Central. O BC não deixa dúvidas sobre a política monetária que está praticando: os juros não têm nada a ver com a inflação, só com o câmbio. O segredo da política econômica é o casamento indissolúvel entre juros e câmbio. O que o BC controla com mão-de-ferro é o juro real da arbitragem câmbio/CDI.
O BC ainda não tem o poder de fixar por decreto os índices de inflação, mas a variação cambial, sim. O preço do dólar passou de R$ 0,951 no dia 31 de agosto para R$ 0,955 na sexta-feira. Para um CDI de 3,25%, o dólar subiu no mês 0,42%. O juro real câmbio/CDI -que é o único dado que de fato interessa ao BC, aos bancos, exportadores e investidores internacionais- fechou o mês em 2,82%. E o juro real de outubro será aquele que o BC determinar.

Crédito
O custo do dinheiro por dia útil cairá de 0,1616% em setembro para 0,1466% em outubro. Não só porque o BC reduziu o juro básico da economia de 3,31% para 3,13% ao mês, mas porque este mês tem um dia útil a mais que o passado.
Em tese, essa queda recomendaria o ``hot money" em detrimento do giro pré. Para as empresas capazes de obter as menores taxas do mercado, o giro pré persiste mais atrativo. Seu custo real ao ano sai por 28,8% na taxa mínima, contra 31,7% no ``hot". O ``hot" de sete dias pode se tornar boa opção para empresa que não obtém taxa próxima da mínima no giro pré.

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