NEY HAYASHI DA CRUZ
DA SUCURSAL DE BRASÍLIA

Indicadores calculados pelo Banco Central apontam para uma menor vulnerabilidade externa da economia brasileira. O crescimento das exportações, reflexo da desvalorização do real e da estagnação da economia, foi um dos principais fatores que explicam o movimento. Apesar da melhora, os números ainda são inferiores aos de outros países emergentes.
Periodicamente, o BC calcula 11 índices referentes à situação das contas externas do país (veja quadro ao lado). Eles comparam o tamanho da dívida externa brasileira e os gastos com juros com outros indicadores, como o tamanho das reservas em moeda estrangeira do governo e o total de exportações.
No ano passado, 9 desses 11 índices registraram melhora quando comparados com os resultados de 2002. Em relação a 2001, houve avanços em sete itens.
Números apurados em setembro de 2003, por exemplo, mostravam que os gastos com o chamado serviço da dívida externa (pagamentos de prestações somados às despesas com juros) representavam 70% das exportações brasileiras. Em dezembro de 2002, essa proporção estava em 84,4%. Ou seja, o pagamento da dívida externa brasileira compromete, hoje, parcela menor dos dólares obtidos com as exportações.
Já as reservas em moeda estrangeira do governo são suficientes para pagar o equivalente a aproximadamente um ano e um mês de serviço da dívida externa. Entre 2001 e 2002, os recursos eram suficientes para cobrir as despesas de pouco mais de oito meses.
"Houve uma melhora, mas os números ainda são piores do que a média dos outros países", diz Lisa Schineller, diretora da agência de classificação de riscos Standard & Poor's. Segundo Schineller, uma das responsáveis pela análise dos países da América Latina, os indicadores brasileiros continuam abaixo dos observados em outros emergentes.

Nota "B+"
Hoje a dívida externa do Brasil recebe da agência a nota "B+", que indica investimento de caráter especulativo. Senegal e Turquia são outros países que recebem a mesma classificação da Standard & Poor's.
Levantamento feito pelo próprio BC mostra, por exemplo, que os juros da dívida externa pagos pelo Chile equivalem a apenas 5,8% das suas exportações país. No caso do Brasil, a proporção está em 21,8%.
Apesar disso, Schineller diz que as perspectivas são boas. "As exportações cresceram, o saldo da balança comercial está melhorando. Embora um dos motivos disso seja o desaquecimento da economia, há sinais de que há avanços estruturais na economia brasileira", afirma, referindo-se ao aumento nas exportações de manufaturados nos últimos anos.
A estagnação da economia foi um dos fatores que explicam os recentes saldos comerciais elevados alcançados pelo Brasil. Com a estagnação, a procura por bens importados se reduziu, o que ajudou no equilíbrio das contas externas. No ano passado, por exemplo, o crescimento ficou próximo de zero.
O economista-chefe do BNP Paribas no Brasil, Alexandre Lintz, cita a forte desvalorização do real desde 2001 como um dos fatores que mais influenciaram a evolução das contas externas. "O fator chave nesse processo foi a forte depreciação do câmbio", diz.
Com a alta do dólar, os produtos brasileiros ficam mais competitivos no exterior e os bens importados ficam mais caros em reais, o que desestimula a sua procura. Lintz diz ainda que vários fatores externos contribuíram para a melhora nos indicadores brasileiros: o crescimento da economia norte-americana, a gradual recuperação da Argentina e uma elevação no preço dos produtos agrícolas no mercado internacional, o que favorece as vendas brasileiras.
Mesmo que a economia retome o crescimento neste ano, afirma Lintz, as contas externas não devem apresentar problemas, desde que se mantenha uma taxa de câmbio próxima dos níveis atuais, o que garantiria o bom desempenho das exportações. Também para Schineller, as perspectivas são boas: "A vulnerabilidade externa deve continuar se reduzindo gradualmente", diz a diretora da Standard & Poor's.



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