NEY HAYASHI DA CRUZ
DA SUCURSAL DE BRASÍLIA

O Banco Central alterou a metodologia usada no cálculo da cotação média do dólar, numa medida que serve para inibir a especulação no mercado de câmbio. A mudança atinge a chamada Ptax, código que identifica a taxa de câmbio média estimada diariamente pelo BC e usada como parâmetro nos contratos negociados na BM&F (Bolsa de Mercadorias & Futuros).
É justamente da BM&F que tem vindo, nas últimas semanas, boa parte das pressões que puxam a cotação do dólar para baixo. Isso é feito por meio de operações no mercado futuro, em que investidores apostam na queda ou na alta da moeda dos EUA no futuro.
Recentemente, aumentaram as apostas na queda do dólar, o que gera espaço para especulação: os investidores pressionam para a que cotação da moeda caia, pois isso gera ganhos para aqueles que apostaram na valorização do real no mercado futuro.
Nesses casos, a variação da taxa de câmbio é feita com base na Ptax, que é a cotação calculada pelo BC a partir da média das cotações praticadas em todas as operações efetuadas em um dia.
Até ontem, o cálculo dessa Ptax era feito com base em uma metodologia descrita em norma publicada em 2001. De forma simplificada, o texto dizia que a taxa seria calculada excluindo-se as operações que, estatisticamente, fugissem muito da média observada naquele dia. Além disso, admitia-se "a possibilidade de expurgo pontual" de operações que contrariassem "práticas regulares e saudáveis de mercado".
Ontem, o BC modificou essas regras. Não serão incluídas no cálculo da Ptax as operações feitas, no mercado de câmbio, por instituições que façam parte do mesmo conglomerado financeiro. Isso porque, num caso hipotético, um banco e uma corretora que pertençam a um mesmo controlador podem fazer operações de compra e venda entre si com o objetivo de pressionar a cotação do dólar para cima ou para baixo.
Também serão excluídas operações que envolvam bancos de diferentes controladores, mas que tenham caráter de giro financeiro -quando duas instituições fazem operações entre si que não alteram, no final do dia, o saldo de suas posições no câmbio.
Por último, mudanças no cálculo da Ptax só poderão ser feitas, no futuro, com aval de toda a diretoria do BC. Antes, alterações podiam ser efetuadas diretamente por técnicos da instituição. O BC, por meio de sua assessoria, disse que essa metodologia já era usada informalmente pela instituição.


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