No segundo trimestre deste ano, o crescimento da economia norte-americana foi estimulado pela expansão de 44,1% nos gastos militares em decorrência da guerra no Iraque, o que elevou o déficit público para US$ 455 bilhões, algo como 4% do PIB. A política fiscal e monetária expansionista contribuiu para o crescimento dos gastos em consumo não-duráveis e dos investimentos produtivos, que apresentaram o primeiro trimestre positivo após dez trimestres em queda. O mercado de trabalho, no entanto, ainda não emitiu sinais de melhora.
O excesso de capacidade produtiva instalada em diversos setores também é um fator a dificultar a retomada dos investimentos e do crescimento. Em junho, o grau de utilização da capacidade produtiva na indústria manufatureira americana era de 72,8% em termos médios.
Diante desse quadro, o comitê de política monetária do Federal Reserve, banco central dos EUA, manteve a taxa de juro básica inalterada em 1% ao ano, em sua última reunião. Em comunicado claro e direto, o Fed voltou a alertar para os riscos da deflação, uma vez que os preços ao atacado têm apresentado tendência de queda desde julho de 2002.
A autoridade monetária americana sinalizou que as taxas de juros deverão permanecer no atual patamar por um "período considerável" -ao menos até o segundo trimestre do próximo ano. O objetivo é influenciar a curva de juros futuros, contendo a elevação dos títulos de dez anos do Tesouro, que subiram de 3,1% ao ano em 13 de junho para 4,6% no início de agosto. O aumento estava sendo repassado para as hipotecas de 30 anos, encarecendo o financiamento imobiliário, um dos setores que vêm sustentando a atividade.
A curva dos juros futuros tornou-se fundamental para o desempenho da economia norte-americana. Se eles caírem, a recuperação ganhará maior fôlego. Caso contrário, a elevação no custo do crédito poderá arrefecer a dinâmica econômica, sobretudo a imobiliária, e afetar as perspectivas de crescimento.


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