Pelo terceiro mês consecutivo, o Comitê de Política Monetária do Banco Central (Copom) manteve a taxa de juro básica em 26,5% ao ano. O excesso de prudência impediu o aproveitamento de uma "janela de oportunidade" -aberta por diferentes indicadores- para sinalizar uma redução nas taxas de juros.
Não apenas os diversos índices de inflação demonstram nítida tendência de queda como os demais sinais da economia são enfáticos quanto à conveniência de que se mude a rota da taxa básica. A produção industrial cai, as vendas no varejo declinam, a renda dos trabalhadores se contrai, o desemprego cresce e a taxa de juro média efetivamente paga por empresas atingiu, no mês de março, exorbitantes 37,9% ao ano, segundo dados do próprio BC.
Não parece haver no horizonte previsível risco de descontrole nos preços, mas de contração da economia. Como esta Folha alertou em editorial no último domingo, a exacerbação da ortodoxia vai alimentando graves dúvidas sobre as perspectivas de retomada do crescimento.
Por que o Copom não utilizou essa "janela de oportunidade"? Em princípio, as decisões de política monetária deveriam estar relacionadas com as expectativas sobre o futuro, vale dizer, com a definição de uma taxa de juros real capaz de remunerar os capitais acima da taxa de inflação esperada, dentro de limites razoáveis. Como as expectativas de inflação futura caíram para 8,5% em maio de 2004, a manutenção dos juros básicos garante uma taxa de juros real, descontada a inflação, em torno de 18% ao ano -cifra que se eleva absurdamente quando se consideram os valores praticados no mercado. Tecnicamente, portanto, a taxa de juro básica já deveria ter sido reduzida.
A política monetária, porém, não é meramente técnica. Parece ter prevalecido o excesso de zelo do BC. A autoridade monetária assumiu, assim, o risco de tornar-se, desnecessariamente, refém do conservadorismo e de agravar o quadro, já insuportável, de restrição econômica.


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