Mercado crê em juro menor sem inflação

Economistas ouvidos em pesquisa feita pelo Banco Central afirmam que é possível a economia brasileira conviver com taxas de juros mais baixas sem deixar a inflação fugir ao controle.

Consulta feita a analistas de mais de cem instituições financeiras revela que os economistas avaliam que a taxa de juros real de equilíbrio - patamar que permite ao país crescer sem gerar disparada de preços - é atualmente de 5,5% ao ano. Em novembro de 2010, a estimativa do mercado era de 6,75%.

Os juros praticados hoje, entretanto, já estão abaixo do ideal apontado pelo mercado. Atualmente, a taxa de juros reais (já descontada a inflação) é de cerca de 5% - taxa básica de 10,5%, menos inflação prevista de 5,2%.

Neste momento, como a economia está crescendo lentamente, não há risco de a inflação sair do controle. Mas o problema pode voltar assim que o país reacelerar.

Os juros são usados para esfriar o consumo quando o BC avalia que a economia está trabalhando acima da sua capacidade, o que provoca aumentos de preços.

A pesquisa foi feita neste mês, em meio a um ciclo de corte de juros. Desde agosto, a autoridade monetária reduziu a taxa quatro vezes, de 12,5% para 10,5% ao ano.

Na última reunião, em janeiro, o BC deu sinais claros de que pretende levar os juros para menos de 10%. A previsão do mercado é que haja mais duas reduções, para 9,5% em abril.

Para o economista-chefe da LCA Consultores, Bráulio Borges, a utilização de instrumentos não convencionais para combater a inflação foi a responsável pela mudança na percepção do mercado.

No fim de 2010, o BC aumentou o compulsório bancário - recursos que os bancos são obrigados a deixar fora de circulação - e adotou medidas restritivas ao crédito para frear o consumo e conter aumentos de preços.

Essas ações permitem que seja aplicada uma dose menor de juros para esfriar a economia, diz Borges.

"Não houve nenhuma grande reforma estrutural desde então, o que mudou foi a adoção de um mix novo de políticas do BC", afirma.

Outro componente que ajuda a tarefa da autoridade monetária são menos gastos do governo. Em nome desse objetivo, a Fazenda anunciou congelamento de R$ 55 bilhões nas despesas deste ano.

A pesquisa revela ainda que 49% dos entrevistados esperam que a taxa de juros de equilíbrio siga recuando nos próximos anos. Para Borges, sinal de que o mercado crê que o BC voltará a usar outras medidas - e não só juros - para frear a inflação.