São Paulo, terça-feira, 7 de março de 1995
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A EVOLUÇÃO DA POLÍTICA CAMBIAL

1) Antes do Plano Real
Até junho de 1994, a cotação do dólar era corrigida diariamente, acompanhando a inflação. O Banco Central ajustava a correção fazendo intervenções no mercado.

Vantagens
A política estimulava exportações, porque o dólar era sempre mantido em um patamar alto. As reservas em dólar do BC superaram US 40 bilhões dessa forma.

Desvantagens
O BC era obrigado a emitir moeda para comprar dólares e sustentar as cotações. Para evitar os efeitos inflacionários, vendia títulos no mercado para recolher os cruzeiros, aumentando a dívida interna.

2) Desde o lançamento do real
O BC deixou de sustentar o dólar, que caiu até R$ 0,83 —uma espécie de "piso" para as cotações. O Plano Real estabeleceu um "teto" de R 1,00 para o dólar.

Vantagens
A desvalorização do dólar barateou as importações e as tarifas públicas, permitindo a queda da inflação. Acabou a emissão de moeda e títulos para sustentar a cotação do dólar.

Desvantagens
Cresceram as importações e caíram as exportações. As reservas cambiais do Brasil declinaram até US$ 36 bilhões, tendência que se agravou após o estouro da crise do México em dezembro.

3) A partir desta semana
O dólar passa a variar entre R$ 0,86 e R$ 0,90, o que é chamado sistema de bandas. A partir de maio, o teto sobe para R$ 0,98. Com o anúncio da medida, o dólar já subiu ontem, tendência que o BC manterá.

Vantagens
Governo espera reverter ou pelo menos reduzir a fuga de dólares e as perdas das reservas, que vitimaram o plano mexicano e ameaçam levar pelo mesmo caminho a dolarização argentina.

Desvantagens
Todos os importados ficam mais caros, gerando pressões também sobre as tarifas públicas. BC deverá ser obrigado novamente a emitir moeda e títulos para sustentar o dólar. Reações do mercado podem forçar novas valorizações.

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