ÉRICA FRAGA
DA REPORTAGEM LOCAL

Apesar de o dólar ter fechado em queda ontem, seu preço médio calculado com base em todos os negócios feitos ao longo do dia-chamado Ptax-subiu para R$ 3,89. Esse valor ponderado do dólar será suficiente para garantir altos lucros tanto aos investidores que tinham títulos públicos cambiais que serão recomprados hoje pelo BC quanto a aqueles que apostavam em alta da moeda norte-americana no mercado futuro.
O Ptax de ontem ficou 3,45% acima da cotação de fechamento do dólar comercial e subiu 1,06% em relação ao seu valor da última sexta-feira. Em dias como ontem, essa taxa média ponderada do valor da moeda norte-americana é muito mais importante para o mercado do que a cotação de fechamento do dólar comercial.

Vencimentos
Isso porque o Ptax é o valor de referência usado para o cálculo de quanto rendeu, por exemplo, qualquer título público cambial durante determinado período. É o que vai acontecer hoje quando vence um lote de US$ 1,25 bilhão de dívida cambial. Como o BC só conseguiu rolar cerca de 20% deste total, deverá recomprar hoje os 80% restantes e pagará a variação cambial com base no Ptax de R$ 3,89 de ontem.
A mesma lógica vale para o vencimento dos contratos de dólar futuro de setembro na BM&F (Bolsa de Mercadorias e Futuros). Quem tiver apostado na alta da moeda norte-americana no mercado futuro e, portanto, comprado contratos de dólar, terá um grande lucro devido ao elevado valor do Ptax de ontem, que também serve de referência para os fechamentos na BM&F.
Como o Ptax é o valor que determina o tamanho dos lucros dos investidores que tenham posições compradas em dólar em dias como hoje, a tendência é que estes tentem direcionar o mercado na véspera a fim de garantir que o dólar suba. Foi exatamente o que aconteceu ontem.
Durante a manhã, a pressão de compra do dólar no mercado à vista foi muito forte. A moeda norte-americana chegou a atingir o valor máximo de R$ 3,967. Depois disso, as cotações recuaram devido a pesadas intervenções feitas pelo Banco Central.

Tarde demais
Estima-se no mercado que a autoridade monetária, o BC, tenha vendido algo entre US$ 300 milhões e US$ 400 milhões para tentar conter a desvalorização do real. Essas vendas foram suficientes para fazer a cotação do dólar cair e fechar o dia a R$ 3,76, mas não conseguiram jogar para baixo o valor do Ptax.
Isso porque a maior parte dos negócios feitos com câmbio acontecem na parte da manhã, entre a abertura do mercado, às 10h, e a pausa para o horário do almoço, às 13h. Quando o BC começou a intervir ontem no início da tarde, os negócios de maior peso-que mais contribuem para a formação do preço médio do dólar-já haviam ocorrido. Os altos lucros de quem apostava contra o BC já estavam, portanto, garantidos.
O Ptax de ontem ficou R$ 0,27 acima ao da última terça-feira, véspera de outro grande vencimento de títulos cambiais. Na verdade, o movimento de ontem foi o inverso do ocorrido na semana passada.
Na terça-feira passada, o dólar subiu ainda mais durante a tarde, movimento considerado atípico para um dia de fechamento de Ptax. Geralmente, os investidores pressionam o dólar na parte da manhã-quando sabem que ocorrerão os negócios mais importantes para a formação do preço médio-e as cotações cedem um pouco durante a tarde.
Na terça passada, no entanto, um importante banco europeu comprou dólares para enviar para fora do país no meio da tarde. A transação fez com que a cotação da moeda norte-americana fechasse a R$ 3,78, menos do que o Ptax de R$ 3,62 daquele dia.
O objetivo do uso do Ptax é tentar determinar o preço justo do dólar diariamente. O dólar pode, por exemplo, oscilar em torno de um determinado valor durante todo o dia, mas apenas um negócio de grande volume é capaz de puxar a cotação para cima ou para baixo. Para evitar esse tipo de distorção, o BC calcula o Ptax, que é usado como referência para vários tipos de transações feitas no mercado assim como para os cálculos de variação cambial para o fechamento de balanços de bancos e empresas.


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