Para a capitalização interna, recorrer ao capital externo de curto prazo é um prejuízo para o país, pela volatilidade que agrega à economia

VAMOS TENTAR entender o jogo de interesses em torno do livre fluxo de capitais a partir da lógica de uma empresa privada -a Telemar- e o interesse nacional, entendido como os chamados fundamentos da economia. A Telemar pretende entrar no Novo Mercado, transformar todas as suas ações em ordinárias (com direito a voto) e sair atrás de grandes investidores internacionais. Seu planejamento estratégico é que, sem os freios dos controladores (que temem perder o controle com aumentos de capital), ela poderá se capitalizar à vontade no mercado de capitais, para enfrentar as grandes multinacionais que atuam no mercado brasileiro.
Com essa intenção, seus executivos estão correndo o mundo e apresentando a empresa a dois tipos de investidores: os "hedge funds" (fundos de hedge, altamente especulativos) e os fundos de longo prazo (como fundos de pensão) que entram no mercado para ficar no mínimo três anos.
Para tanto, a empresa está se adaptando ao padrão de análise utilizado internacionalmente. Tem que garantir liquidez plena, porque os "hedge funds" precisam dela para sair à hora em que quiserem. Principalmente levando em conta que cada tacada é de algumas centenas de milhões de dólares. Obviamente, aumentando o leque de investidores, ganham os atuais acionistas (que irão vender parte de sua posição), o mercado em geral, que terá maior movimento e maior corretagem.
E com a macroeconomia, o que ocorrerá? Ao entrar, os investidores estrangeiros converterão seus dólares em reais, apreciando mais ainda a cotação do real. Vão aumentar a liquidez (o dinheiro em circulação) na economia, obrigando o Banco Central a emitir títulos para enxugar o excesso de dinheiro. Ou seja, haverá impacto na dívida pública. O dólar que entra no bolso de quem vende seu ativo rebate direto na dívida pública.
Na hora em que o "hedge fund" sair, dependendo do valor da operação, haverá impactos no dólar, com uma desvalorização do real. Parte da recente volatilidade do real deveu-se à saída do mercado do Brazil Fund, um dos mais antigos fundos de investimento no país. Em caso de efeito-manada, muita aplicação em portfólio ajudará a aumentar a volatilidade do câmbio.
Essas mudanças societárias na Telemar poderiam ser realizadas recorrendo exclusivamente ao mercado interno, assim que os juros baixassem mais um pouco, liberando recursos da dívida pública para investimentos. Obviamente o preço da empresa seria menor, pela redução dos candidatos a investidores.
Mas, para os fundamentos da economia, seria melhor. Conhecer os mecanismos de financiamento internacionais é fundamental para as grandes empresas brasileiras que pretendem sair mundo afora. Foi recorrendo a eles que uma pequena companhia estatal espanhola, a Telefônica, se tornou a empresa de telefonia de maior valor no mundo. Para a capitalização interna, recorrer ao capital externo de curto prazo é um prejuízo para o país, pela dose de volatilidade que agrega à economia e pelo custo fiscal.