MARTIN WOLF
DO "FINANCIAL TIMES"

As frágeis economias em desenvolvimento são as que mais sofrem quando a economia mundial tropeça. O atual período de debilidade econômica não é exceção. Mas nem todas as economias em desenvolvimento são igualmente vulneráveis. Os asiáticos, em média, sentem menos. Uma vez mais, o espectro da calamidade econômica assombra a América Latina.
Para os países em desenvolvimento como um todo, o crescimento econômico caiu de saudáveis 5,2% em 2000 a miseráveis 2,9% no ano passado. De acordo com a mais recente Perspectiva Econômica Global do Banco Mundial, o crescimento será de apenas 2,8% neste ano. A previsão é de uma recuperação modesta, para 3,9%, no ano que vem.
As disparidades entre as regiões são notáveis. Os países em desenvolvimento no Leste Asiático e no Pacífico obtiveram crescimento de 5,5% em 2001. Devem crescer 6,3% neste ano e 6,1% em 2003. A China é o grande propulsor de crescimento, com 7,3% no ano passado e uma previsão de 8% para este ano e 7,5% para o ano que vem, de acordo com o JP Morgan. Já que pouco mais de metade da população do mundo vice em países asiáticos em desenvolvimento, o significado desse crescimento sustentado é enorme.

Crescimento decepciona
O crescimento nos países em desenvolvimento da Europa e entre os membros asiáticos da antiga União Soviética caiu de 6,6%, em 2000, para 2,3%, no ano passado, e deve chegar a apenas 3,6% em 2002. No Oriente Médio e na África do Norte, o crescimento foi de 3,2% no ano passado e deve chegar a 2,5% neste ano.
Até o ano passado, a América Latina parecia estar em forma razoavelmente boa, excluída a Argentina, com crescimento de 4,5% em 2000. Mas em 2001 a taxa caiu a 1,2%, e a expectativa para este ano é de apenas 0,7%. Incluídos os números argentinos, o crescimento foi de 3,7% em 2000, 0,4% em 2001 e menos 1,1% neste ano. A economia argentina se contraiu 4,4% em 2001 e deve cair 11% neste ano, de acordo com as projeções do JP Morgan. Para a região como um todo, o banco prevê crescimento de apenas 1,9% neste ano e o mesmo em 2003.

Seca de capitais
Não é difícil compreender por que os países em desenvolvimento sofreram. O volume de comércio mundial caiu 0,5% em 2001 e obterá modesta recuperação de 2,9% neste ano. Mas os ganhos do comércio estão se acelerando. O JP prevê crescimento de 7% entre 2002 e 2003.
Os preços das commodities (excluído o petróleo) caíram 1,3% em 2000 e 9,1% no ano passado. A recuperação neste ano é modesta, de 5%. Recentemente, porém, a recuperação nos preços das commodities começou a ganhar ímpeto. Nos 12 meses até outubro de 2002, os preços subiram 19,2%. Mesmo assim, os preços das commodities continuam um terço abaixo dos níveis de 1997. Os exportadores de petróleo foram mais afortunados: uma forte recuperação de preços iniciada em 2000 vem-se mantendo até agora.
No entanto, a mudança mais importante, particularmente para a América Latina, aconteceu nos mercados de capitais. Empréstimos, como guarda-chuvas, nunca estão disponíveis quanto o interessado mais precisa deles. De acordo com um relatório do Instituto de Finanças Internacionais, de Washington, divulgado em setembro de 2002, o fluxo de capitais privados para os países em desenvolvimento subiu de US$ 124 bilhões em 1992 para US$ 335 bilhões em 1996, um ano antes da crise asiática, mas as previsões são de que caia de volta aos US$ 123 bilhões em 2002.
A mudança mais notável está na composição dos capitais, e não em seu montante. O investimento de capitais líquido continua alto, com previsão de US$ 124 bilhões neste ano ante US$ 128 bilhões em 1996 e US$ 47 bilhões em 1992. Mas o crédito privado líquido deve ficar abaixo de US$ 1 bilhão neste ano, ante US$ 209 bilhões em 1996 e US$ 77 bilhões em 1992. O crédito privado líquido para a América Latina foi de menos US$ 8 bilhões em 2001 e deve ser de menos US$ 6 bilhões este ano. Para a região, o investimento líquido de capitais também está em baixa, de US$ 68 bilhões em 1999 para US$ 35 bilhões neste ano.
O ágio no índice de títulos de mercados emergentes do JP Morgan não está particularmente alto, pelos padrões históricos, a apenas 775 pontos básicos. Mas o mercado se tornou muito mais seletivo. Para alguns países, os ágios são proibitivos. O ágio para o Brasil (o risco-país) está em torno de 1.500 pontos, abaixo de picos recentes, mas insustentável no longo prazo. A China, a maior economia de mercado emergente, tem ágio de apenas 70 pontos, e o Chile, de 170. O ágio chinês é baixo porque o país não precisa de crédito adicional. O brasileiro é o oposto porque o Brasil precisa de dinheiro.
A vulnerabilidade da América Latina a mudanças no ambiente mundial, em geral, e diante de interrupções na disponibilidade de capital, em especial, é coisa antiga. Não mudou, infelizmente, como muitos esperavam, a despeito de uma década ou, em alguns casos, ainda mais tempo, de reformas.

Ciclo soturno
Essa vulnerabilidade reflete as fraquezas regionais persistentes: indisciplina fiscal, história de inflação alta e instável; baixa poupança nacional; baixa proporção de exportações em relação ao PIB (Produto Interno Bruto); e alta vulnerabilidade aos ciclos de commodities. Os resultados disso tudo incluem altos índices de dívida, comparados às exportações, e altas proporções de dívida denominada em moeda estrangeira.
Sempre que o acesso a crédito estrangeiro é interrompido, as taxas reais de câmbio despencam. A carga da dívida explode, a inflação ameaça disparar e as economias mergulham em recessão. Boa parte da América Latina segue presa a esse soturno círculo.
A suscetibilidade dos países em desenvolvimento à mudança nas condições dos países avançados não mudará. Nem deveria, de fato. Os esforços para conquistar invulnerabilidade acarretariam a necessidade de fechar economias, com consequências muito piores.
A melhor abordagem é aumentar a flexibilidade do lado real da economia e reduzir a vulnerabilidade financeira. O impacto da desaceleração econômica sobre os países em desenvolvimento demonstra que as reformas foram insuficientes. Mas esses países também precisam de mais dinamismo da parte das economias avançadas.