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OPINIÃO ECONÔMICA
Queda do dólar começa a preocupar
PAULO NOGUEIRA BATISTA JR.
O câmbio tem sido nesta coluna, ao longo dos anos, um
tema recorrente, quase obsessivo.
"Você está se repetindo muito",
dizem alguns. É verdade, devo reconhecer. E, no entanto, leitor,
não vamos esquecer o que sustentava um velho e querido amigo nosso: "As coisas, quando são
ditas uma vez, e só uma vez, permanecem rigorosamente inéditas".
Trata-se, evidentemente, do
Nelson Rodrigues. Eis aí uma figura que não pode deixar de
aparecer neste espaço. Já estou
resignado ao fato de que muitos
só me lêem ou escutam na esperança de topar com as suas frases
e piadas. Parece que o meu destino, como cronista, é psicografar o
grande escritor.
Mas era do câmbio que eu queria falar um pouco hoje. A queda
do dólar já começa a preocupar.
Naturalmente, foi um alívio escapar dos riscos de uma trajetória explosiva. Com o dólar subindo rapidamente até R$ 2,70 e
ameaçando ir além, a precária
estabilidade da economia poderia ir por água abaixo.
Os benefícios de uma apreciação do real são conhecidos. Ela
facilita, por exemplo, o controle
das contas governamentais, uma
vez que quase 50% da dívida pública consolidada (incluindo dívidas federais, estaduais e municipais) é composta de obrigações
em moeda estrangeira ou de títulos indexados ao câmbio. Ajuda,
também, a reduzir a taxa de inflação, que tem ficado, como se
sabe, alguns pontos percentuais
acima das metas oficiais. Contribui, além do mais, para diminuir
as tensões com a Argentina e reequilibrar um pouco o Mercosul.
Porém a grande restrição macroeconômica é o balanço de pagamentos. Não vamos nos deixar
iludir, outra vez, por sintomas de
recuperação do acesso a capitais
externos ou pela recente diminuição do déficit em conta corrente. Essa última deve ser atribuída, em grande parte, à forte
desaceleração da economia brasileira em 2001.
O desafio é ajustar o balanço de
pagamentos sem sufocar o crescimento da economia. Isso significa combinar um viés pró-depreciação na política cambial com
outras políticas (comerciais, creditícias e tributárias) de estímulo
às exportações e à substituição de
importações de bens e serviços.
O Banco Central tem meios de
evitar uma revalorização excessiva do real? Sem dúvida. Pode,
por exemplo, diminuir a oferta
de títulos públicos indexados ao
dólar. Ou acumular reservas internacionais. Ou, ainda, reduzir
as taxas de juro internas.
Todas essas três alternativas
têm vantagens colaterais. A primeira diminui a vulnerabilidade
das contas públicas à depreciação cambial. A segunda reforça
as defesas do país contra futuros
períodos de turbulência. E a terceira é essencial para fazer a economia voltar a crescer em ritmo
adequado.
A verdadeira aberração da macroeconomia brasileira não é o
dólar a R$ 2,70, mas as astronômicas taxas de juro cobradas no
país. Entre os mercados "emergentes", só a Argentina e a Polônia praticam taxas reais de curto
prazo superiores à nossa.
No segmento livre do mercado
de crédito brasileiro, as taxas ativas de juro, que já eram estratosféricas, subiram ainda mais em
2001. Segundo o Banco Central, a
taxa média geral nesse segmento
alcançou, em outubro, nada menos que 65,8% ao ano em termos
nominais. As empresas pagaram
uma taxa média de 47,3% em
operações de prazo médio de
apenas 98 dias!
Como não há grande espaço
para políticas fiscais expansionistas, a retomada do crescimento da economia brasileira depende fundamentalmente do seguinte: câmbio depreciado e juros
mais baixos.
Com juros de usurário e câmbio valorizado, não vamos a lugar nenhum.
Paulo Nogueira Batista Jr., 46, economista e professor da Fundação Getúlio
Vargas-SP, escreve às quintas-feiras
nesta coluna. É autor do livro "A Economia como Ela é ..." (Boitempo Editorial,
2ª edição: 2001).
E-mail: pnbjr@attglobal.net
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