São Paulo, domingo, 1 de outubro de 1995 |
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Financiando 1996
CELSO TOLEDO
Os recursos para financiar os desequilíbrios podem ser simplificados em: (a) crédito comercial; (b) investimentos em Bolsas e renda fixa e (c) outros financiamentos. Uma quarta forma é a variação das reservas. Pouca atenção tem sido dada ao caráter do financiamento por trás da recente acumulação de reservas (US$ 5,6 bi de agosto/94 a agosto/95) num período de déficit em conta corrente de cerca de US$ 18 bi. Descontando a participação do investimento estrangeiro direto, é possível afirmar, com base nos dados acima, que a dívida total aumentou cerca de US$ 20 bi. Uma parte significativa desse financiamento se dá pelo acúmulo de dívida comercial. Com efeito, enquanto o saldo acumulado da balança comercial foi negativo em US$ 3,2 bi nos 12 meses terminando em agosto, as operações de fechamento de câmbio comercial foram superavitárias em US$ 8,0 bi. Ou seja, acumulou-se uma dívida comercial de US$ 11,2 bi. Estima-se que a dívida comercial corrente seja da ordem de US$ 40 bi. O estoque de dívida comercial deve estar chegando ao seu limite. O Brasil dificilmente repetirá em 96 o fluxo de novos créditos comerciais de 95, muito embora seja razoável supor que atual dívida seja rolada. De fato, um país cuja soma aproximada de exportações e importações é de US$ 100 bi anuais não pode elevar a dívida comercial (de prazo médio ao redor de seis meses) muito além do atual nível. Mesmo recuperando o saldo comercial em 96, é difícil esperar que os outros influxos de capital evitem uma queda do nível de reservas no ano que vem. Mas isso não é necessariamente uma má notícia. Em primeiro lugar, as projeções apontam que o ano de 1995 fechará mostrando uma posição de divisas confortável, ao redor dos US$ 50 bi. Em segundo lugar, o custo de carregar dólares em quantidade excessiva tem sido muito alto para o país. Hoje, excepcionalmente, LUIZ CARLOS MENDONÇA DE BARROS não escreve nesta coluna. Texto Anterior: Consequências dos juros Próximo Texto: Terceira geração expande império de papel com grifes Índice |
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