Diante das incertezas sobre os próximos movimentos dos principais bancos centrais do mundo, os fundos de investimento internacionais promoveram intensa mudança de portfólio. Os investidores reduziram posições em países emergentes e fugiram para os títulos do Tesouro americano, para mercados de moedas fortes e para as commodities. A Bovespa caiu, o real se desvalorizou e o risco-Brasil subiu.
Provavelmente, esses movimentos serão revertidos nos próximos dias. Prevalece na economia internacional uma percepção de que a atual onda de crescimento, com baixa inflação e ampla liquidez financeira, irá se prolongar, mesmo com uma volatilidade maior nos preços dos ativos.
Nesse contexto, aumentam as preocupações em torno das políticas monetária e cambial brasileiras. Os juros elevados têm favorecido a entrada de recursos externos de curto prazo e a valorização do real. Os investidores obtêm ganhos expressivos captando recursos em ienes, com taxas de juros de 0,4% ao ano, para comprar papéis em reais, que pagam juros acima de 15% ao ano.
A persistência desses movimentos fortalecem a tendência de valorização da moeda brasileira, deteriorando as condições de competitividade da estrutura produtiva. Os produtores de calçados, têxteis, confecções, automóveis e o agronegócio já enfrentam dificuldades para manter as exportações. O desempenho da balança comercial começa a sinalizar um horizonte menos favorável à geração de megassuperávits.
As importações cresceram 40% em abril na comparação com o mesmo mês de 2005. Em abril, o saldo da balança caiu 20% em relação a março. Está evidente que as autoridades econômicas deveriam acelerar a redução do diferencial de juros interno e externo também para preservar a sustentabilidade do superávit comercial.


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