CRISTIANE PERINI LUCCHESI
da Reportagem Local

Nos Estados Unidos, eles sempre determinaram as aplicações em Bolsas. No Brasil, os dividendos (lucros distribuídos para os acionistas das empresas) nunca tiveram a mesma importância.
Mas a forte desvalorização das ações com a crise asiática -a queda da Bovespa foi de 21,4% desde 31 de julho de 97- acabou dando maior dimensão aos dividendos.
Suponha que uma empresa pague R$ 20 de dividendos em um ano. Se sua ação vale R$ 200, o dividendo é equivalente a 10%. Mas, se o papel cai para R$ 150, o dividendo passa a representar ganho maior, de pouco mais de 13%.
Na hipótese, os dividendos permanecem constantes em valor absoluto. O ganho, portanto, é relativo: o valor do dividendo em relação ao valor da ação.
Esse ganho decorre do descompasso entre o comportamento das ações e o desempenho das empresas: os lucros bateram as cotações.
Estudo da Economática obtido pela Folha mostra ganhos com dividendos superiores a 20% do valor das ações de 30 de junho de 97 a 30 de junho de 98.
"Os dividendos pagos pelas empresas no Brasil sempre foram mínimos. Mas a depreciação dos preços das ações tornou seus valores proporcionalmente atrativos", diz Carlos Augusto Levorin, o Utcho, sócio-diretor da Oryx Asset Management.
No estudo da Economática, o dividendo pago por 200 companhias abertas chegou a representar até 49,65% do valor da ação no dia 30 último. O estudo só considerou as ações mais negociadas na Bolsa de Valores São Paulo. Não participaram da pesquisa as ações não cotadas entre os dias 23 e 30 de junho.
O campeão foi o Banespa. Caso o lucro do Banespa se repetisse, quem comprasse sua ação ON no dia 30 último teria ganho de 49,65% em um ano, sem considerar a oscilação dos preços do papel. "No caso do Banespa, os resultados ficaram inflados pois o banco não publicou balanço nos últimos três anos", diz Fernando Exel, da Economática.
Esse não é o caso, no entanto, de empresas como a Fosfértil, Fertibrás e Polar, segunda, terceira e quarta colocadas, respectivamente. De 94 a 98, essas empresas pagaram bons dividendos proporcionalmente às cotações de suas ações. Fernando Exel destaca o Besc e o Banco América do Sul, que se mantiveram acima da média desde 94. A Copene, a Copesul, a Usiminas e a Ipiranga Refinaria também estão entre as preferidas.
As empresas que estão recomprando suas próprias ações também estão de olho nos dividendos, diz Rodrigo Moraes, do Banco Rendimento. Pediram autorização para a recompra a Vale do Rio Doce, a Klabin, a Aracruz, a Coteminas, a Suzano, o Bradesco, o Itaú, a Manah, a Brahma, a Votorantim Celulose, entre outras.
"As companhias que realmente realizarem a recompra de seus papéis poderão repassar os ganhos com o investimento aos acionistas minoritários", completa Gilberto Faiwichow, sócio-diretor do Banco Rendimento. Algumas companhias abertas compram as ações e depois cancelam esses papéis. Dessa forma, passam a ter menos ações no mercado. O lucro a ser distribuído por ação cresce.
Há aquelas empresas, no entanto, que recompram suas ações e ficam com elas em carteira, absorvendo parte maior do próprio lucro. "Mesmo nesse caso o acionista minoritário pode ganhar. A empresa pode reinvestir os ganhos e ampliar seus lucros no futuro."
A Folha apurou que empresas que foram compradas pelos próprios clientes tendem a ter uma política mais agressiva de pagamento de dividendos.
Quando essa compra exigiu um endividamento grande por parte do comprador, a agressividade no pagamento de dividendos é ainda maior. Desta forma, é possível cancelar a dívida feita com maior rapidez.
O investimento em dividendos, segundo Levorin, deve ser feito só por quem tem condições de aplicar no longo prazo, no mínimo um ano. "Se a ação se valorizar muito, o investidor esquece o dividendo e vende o papel", diz ele.
Levorin indica a aplicação para fundos de pensão, que "necessitam de fluxo de caixa periódico para pagamento dos benefícios com a possibilidade de ampliação do patrimônio com ganhos de capital". O investimento em dividendos, diz ele, combina a segurança da renda fixa com os riscos e as possibilidades de ganhos de capital da renda variável.



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