DA REPORTAGEM LOCAL

O remédio que o Banco Central tem usado para combater a inflação está errado, porque o diagnóstico da "doença" está errado. Como não há a chamada inflação de demanda -em que os preços sobem pois há pressão de consumo-, a insistência em aumento de juros não surte efeitos. É a opinião de José Cezar Castanhar, professor da FGV (Fundação Getúlio Vargas).
Para ele, a inflação dos últimos meses é consequência, quase exclusivamente, do aumento do dólar. Por isso, sugere receita pouco ortodoxa: que o BC adote medidas que contenham a especulação no mercado de câmbio.

Folha - A política monetária do Banco Central tem sido eficaz?
José Cezar Castanhar - Não. Tem se revelado ineficaz. E a razão disso é que o repique inflacionário do fim do ano passado e do início de janeiro é provocado por pressões que não são a demanda.
A inflação é consequência do aumento de custos de alguns setores por causa da alta do câmbio. Em particular, a alta da gasolina e dos chamados preços administrados (como as tarifas de gás e energia elétrica) tem efeito importante na inflação.

Folha - Por que o aumento de juros, nesse caso, é ineficaz?
Castanhar - É ineficaz porque não vai ao cerne do problema. O remédio está errado, porque o diagnóstico está errado.
Quando há alta de preços por pressão cambial, espera-se que, em algum momento, haja uma segunda onda de repasses para os preços. O BC está agindo pensando nisso, que até faz sentido.
O problema é que os preços em mercados mais competitivos têm sido pouco contaminados pela inflação. Além disso, a demanda já está para lá de reprimida. E há produtos e serviços que as pessoas não vão deixar de consumir porque a inflação está alta.
Então o aumento de juros tem sido ineficaz. Só tem surtido efeitos nefastos, como o aumento dos custos da dívida pública e a retração econômica, que, pelo andar da carruagem, tende a crescimento zero neste ano.

Folha - O que o BC poderia fazer, então, para conter a inflação?
Castanhar -O BC tem de tomar medidas que diminuam a volatilidade do câmbio, como aumentar a exigência de capital mínimo para operações cambiais e vender dólares para as empresas que precisam saldar dívidas lá fora.


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