DA SUCURSAL DE BRASÍLIA

Pelo segundo mês consecutivo, o Banco Central decidiu manter os juros básicos da economia em 19,75% ao ano. A decisão foi tomada ontem, por unanimidade, pela diretoria do BC. A taxa segue inalterada por ao menos mais quatro semanas, quando o Copom (Comitê de Política Monetária) volta a debater o tema.
A decisão foi anunciada por meio de uma nota divulgada pelo Banco Central no início da noite de ontem. "Avaliando as perspectivas para a trajetória da inflação, o Copom decidiu, por unanimidade, manter a taxa Selic em 19,75% ao ano", afirma o texto.
A estabilidade dos juros já era esperada por analistas do mercado financeiro, pois apenas no mês passado foi interrompida uma série de nove aumentos seguidos. Em documentos divulgados recentemente, o BC afirmou que a Selic continuaria nos atuais 19,75% ao ano por um período "suficientemente longo", numa tentativa de fazer com que a inflação fique dentro das metas.
Neste ano, o objetivo do BC é impedir que a alta do IPCA (Índice de Preços ao Consumidor Amplo) ultrapasse 5,1%. Até junho, o aumento ficou acumulado em 3,16% -mais da metade da meta do ano todo.
Antes da reunião de ontem do Copom, chegou-se a criar uma expectativa de que o BC poderia reduzir os juros já neste mês, devido à recente desaceleração registrada nos índices de preços. O IPCA, por exemplo, chegou a mostrar uma deflação (queda nos preços) de 0,02% em junho.
Além da queda ocorrida nos índices de preços, houve também um recuo nas projeções feitas pelo mercado para a inflação. De acordo com levantamento feito pelo Banco Central na sexta-feira passada entre bancos e empresas de consultoria, a alta do IPCA deve ficar em 5,67% neste ano.
Apesar de ainda estar acima da meta, a estimativa do mercado é inferior à do BC -que é de 5,8%- e apresenta uma tendência de queda. O recuo dessas previsões favorece um corte nos juros, pois indica que os reajustes de preços efetuados pelo setor privado podem ser menores do que o imaginado inicialmente.
A relativa estabilidade dos preços, somada aos sinais de desaceleração da economia, sugeriu que um corte na taxa Selic poderia ocorrer em breve -mesmo assim, o BC optou por não reduzir os juros. A pesquisa de mercado feita pelo BC, porém, mostra que a expectativa dos analistas é que a taxa Selic só comece a ser reduzida em setembro. Se o cenário imaginado pelo mercado se concretizar, os juros encerrariam 2005 em 18% ao ano.

Efeito recessivo
Juros altos favorecem o controle da inflação pelo efeito recessivo que têm sobre o nível de atividade. Taxas elevadas encarecem o crédito, desestimulando o consumo das pessoas e os investimentos das empresas. O resultado dessa política, portanto, é a desaceleração da economia.
No ano passado, o PIB (Produto Interno Bruto) teve uma expansão de 4,9%. Neste ano, segundo previsões do mercado, o crescimento deve ficar em 3%.
Juros altos também ajudam a explicar a valorização do real ocorrida neste ano. As taxas elevadas acabam estimulando as aplicações de renda fixa, que se tornam mais rentáveis com a elevação da Selic. As aplicações corrigidas pelo câmbio, por sua vez, ficam menos atrativas, colaborando para a queda do dólar. Nas últimas semanas, a cotação da moeda norte-americana tem ficado próxima de R$ 2,30.
Dólar mais barato significa queda no preço, em reais, de mercadorias e matérias-primas que são importadas, o que ajuda no controle da inflação.
Segundo a pesquisa de mercado feita pelo BC, a expectativa é a de que os juros caiam neste ano e a economia possa apresentar um crescimento um pouco superior em 2006: a previsão é que, no ano que vem, o crescimento seja de 3,5%. Já a inflação ficaria em 5% -um pouco acima dos 4,5% estabelecidos pela meta do governo, mas dentro da margem de erro de dois pontos percentuais.
A ameaça à concretização desse cenário é, justamente, o espaço que os juros têm para cair. Uma queda na taxa poderia levar à desvalorização do real, o que reverteria pelo menos parte do efeito positivo que o câmbio tem tido sobre os preços.


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