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ERRO CONSERVADOR
Parte das responsabilidades
do Banco Central consiste em
emitir sinais, tentando guiar as expectativas dos mercados financeiros.
Mas, quando a autoridade monetária
não apenas erra, mas admite o erro, a
sinalização se torna ambígua.
O presidente do Banco Central, Armínio Fraga, admitiu, em entrevista
ao jornal "O Estado de S. Paulo", ter
havido talvez "pouco cuidado em separar fatores conjunturais dos estruturais" quando, recentemente, a instituição que preside promoveu a elevação dos juros para 15,75% ao ano.
É fato, de um lado, que essa confissão de erro é muito mais saudável e
transparente que a obstinação, a despeito de todas as evidências e reações
do mercado, que o BC exibia por
exemplo à época da âncora cambial,
sob a gestão de Gustavo Franco.
No entanto, é também preocupante perceber que, nas ações da autoridade monetária -seja na condução
da política de juros seja na supervisão
do sistema financeiro-, predomina
o conservadorismo.
Se há sinais, mesmo que apenas
conjunturais e discutíveis, de fragilidade na economia, o BC prefere errar
elevando os juros, contendo o crescimento, impondo uma transferência
de renda de toda a sociedade para os
rentistas que giram seus recursos na
ciranda da dívida pública.
Se há indícios de fragilidade numa
instituição, o BC responde de modo
quase automático socorrendo o banco, novamente socializando prejuízos. Assim agiu mesmo em situações em que havia motivos para duvidar de que os riscos fossem sistêmicos ou que justificassem tamanha
presteza no auxílio ao financista que,
afinal, aceitou correr riscos demais.
Resta saber se o erro decorre mesmo de uma avaliação precária das
condições de curto prazo ou se, a rigor, a economia brasileira continua
sem estratégia mais clara de longo
prazo, não restando ao BC alternativa que não seja a elevação de juros.
Parece que as autoridades partem do
pressuposto, conservador, de que é
melhor errar subindo as taxas.
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