01/10/2001 - 08h21

Ação da Embraer passa por período de turbulência

CAROLINA MANDL
da Folha de S.Paulo

Quem tem ações da Embraer na carteira de investimento está vendo sua aplicação fazer um pouso forçado ao longo deste ano. Até 28/ 09, o papel PN acumulava queda de 36,67%, e o ON, de 51,51%.

Desde junho, as ações já vinham apresentando rentabilidade negativa, mas o problema se acentuou depois do atentado nos Estados Unidos. A perda foi de 35,19%, no caso da PN, e de 31,92%, no da ON, após o dia 11/09.

Segundo os analistas ouvidos pela Folha de S.Paulo, isso pode ser explicado pelas más perspectivas que rondam o mercado de aviação. Amedrontadas com os atos terroristas, muitas pessoas estão desistindo das viagens. De acordo com Paschoal Paione, analista da Fator, a ocupação dos vôos já caiu de 85% para 60%. Além disso, o preço dos seguros aéreos decolou.

Várias empresas internacionais já anunciaram redução no número de vôos e corte de funcionários. No Brasil, a TAM disse que vai cortar viagens, e a Varig abriu um programa de demissões.

Para quem produz aeronaves, esse não é um cenário favorável. A Boeing já divulgou queda na projeção de venda. A Bombardier, concorrente da Embraer, indicou que vai demitir 10% dos trabalhadores por causa da queda na demanda por aviões.

A própria Embraer anunciou, na sexta-feira, que vai demitir 1.800 pessoas, cerca de 14% do total de seu quadro de funcionários. A empresa também reprogramou as entregas de aviões. Para 2001, a meta foi revisada de 185 aeronaves para 160. Para 2002, a previsão caiu de 205 para 135 unidades.

Para Paione, essas medidas não devem provocar grandes quedas no papel hoje. Isso porque a empresa tem como remanejar seus custos. Como houve queda na produção, a consequência foi demitir funcionários, o que não altera o fluxo de caixa da Embraer.

Para quem esperava decolar com as ações, o que fazer agora? O aposentado Fernando Souza, 44, vai esperar o quanto for preciso para recuperar os R$ 14 mil que aplicou em junho, quando houve uma oferta pública de 60 milhões de ações PN. Na época, elas foram compradas por R$ 23,25. Na sexta, fecharam a R$ 8,40.

Segundo Angelo Larozi, analista da Souza Barros, a decisão do investidor é correta. "Vale a pena até comprar porque a empresa tem um grande potencial."

De acordo com as contas de Paione, da Fator, a decisão pode ser acertada. "Esse atual preço da ação só seria válido se a Embraer vendesse cinco aviões por mês, mas ela vai negociar 11."

Rafael Quintanilha, da BES Securities, discorda. "Quem tem esse papel deve vender por causa da falta de perspectiva para o setor", diz. Ele também não recomenda comprar agora.

Os analistas só são unânimes em afirmar que quem resolver ficar com o papel deve pensar no longo prazo. Para este ano, não há sinais de boas notícias que possam levantar o preço das ações.

Apesar de fabricar aeronaves militares e executivas, os especialistas dizem não acreditar que esses dois segmentos sejam suficientes para compensar as prováveis perdas no setor comercial. "Segundo a estratégia da Embraer, só em 2007 ela terá 20% do seu faturamento vinculado à área militar", diz Quintanilha.

No segmento de aviões executivos, área em que a Embraer detém 40% do mercado mundial, as perspectivas são de que, com medo de atentados, mais empresas investirão em aviões próprios para transportar executivos. Mas ninguém acha que isso compensará a perda do setor.

Em junho, o Banco do Brasil lançou um fundo que aplica de 90% a 100% do patrimônio em papéis da Embraer. Até o dia 26/ 09, a rentabilidade dele estava negativa em 59,36%.

A captação líquida também estava no vermelho em R$ 448,2 milhões. O patrimônio, que já chegou a ser de cerca de R$ 14 bilhões, está em R$ 6,1 bilhões.

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