Folha de S.Paulo

Análise

Governo chinês aponta para desvalorização do yuan

HENNY SENDER DO "FINANCIAL TIMES"

Um dos principais tópicos de discussão nos bastidores da reunião do G20, no fim de fevereiro, foi a repentina desvalorização do yuan.

Nas últimas duas semanas, a moeda chinesa se depreciou em 1,3%. Antes disso, o yuan mantinha uma tendência de valorização --especialmente antes de encontros internacionais-- condizente com a meta das autoridades chinesas de transformá-lo em uma moeda de reserva.

A apreciação também tinha o objetivo implícito de rejeitar as acusações de autoridades do Tesouro americano de que o governo chinês mantinha sua moeda desvalorizada artificialmente para impulsionar exportações.

Desde meados de 2011, a taxa de câmbio efetiva real (em relação às moedas dos principais parceiros comerciais) chinesa subiu quase 20%, segundo o JPMorgan.

Como explicar, então, tanto a recente queda no valor do yuan como o momento em que ocorreu?

Apesar dos rígidos controles cambiais mantidos por Pequim, pessoas dos dois lados da fronteira encontram formas de driblá-los. Em 2013, as entradas de recursos na China somaram cerca de US$ 500 bilhões, atraídas pela apreciação cambial e por juros relativamente altos.

Os reguladores do banco central chinês vinham discretamente manifestando preocupação com os fluxos de capital de curto prazo.

As autoridades alargarão em breve a banda de variação do yuan, o que deve torná-lo mais instável. Um outro fator que deve ter influenciado Pequim é a raiva em relação ao Japão, que tem desvalorizado sua moeda, o iene.

Conforme a China passa a fabricar produtos de maior valor agregado, compete cada vez mais com os japoneses em outros mercados.

As autoridades chinesas acham que a atitude americana de apoiar a política cambial japonesa é hipócrita. Eles não estão sozinhos. Os coreanos também estão furiosos.

Ambos se perguntam até quando a Alemanha --que compete ainda mais diretamente com o Japão-- vai se abster de criticar o país.

A mudança drástica de direção do yuan foi um choque para muitos administradores de fundos que vinham pegando dinheiro emprestado em iene e aplicando na moeda chinesa.

A mensagem da China talvez não altere a posição do Japão, mas Pequim talvez ria por último. O iene parou de se depreciar e, na verdade, se fortaleceu em meses recentes apesar de um deficit recorde na balança comercial.