Lista de textos do jornal de hoje Navegue por editoria
Análise contas públicas
Quem emprestou ao governo saiu perdendo
Despesas com pagamento de juros da dívida não significaram ganhos para os investidores em títulos públicos
Em 2013, o governo federal e o Banco Central contabilizaram despesas de R$ 186 bilhões com juros, equivalente a 21% da arrecadação do Tesouro Nacional.
O superavit primário, conhecido como a economia que o governo faz para pagar juros, foi de R$ 77 bilhões e cobriu apenas 41% das despesas financeiras. O restante teve que ser refinanciado.
A maior fonte de gastos com juros foi a remuneração da dívida pública em poder dos investidores. O montante total dos títulos no mercado atingiu R$ 2 trilhões em dezembro. Com custo médio de 10,76% ao ano, o Tesouro teve que desembolsar R$ 211 bilhões com esse item no ano passado.
Os ganhos com a gestão das reservas cambiais brasileiras ajudaram a diminuir o tamanho da conta com juros. O BC administra US$ 375 bilhões em aplicações no exterior, montante que foi corrigido pela variação cambial.
Mas o que surpreendeu em 2013 foi o fato de despesas elevadas com o pagamento de juros da dívida não tenham significado ganhos extraordinários para os investidores em títulos públicos. Pelo contrário.
Devido às turbulências e incertezas do período, houve um prejuízo total de R$ 27 bilhões com os papéis do governo. Isso por causa da desvalorização dos títulos, muito superior aos juros recebidos.
O fenômeno prejudicou principalmente o investidor que vendeu os títulos antes do vencimento.
A carteira do IMA (Índice de Mercado Aberto da Anbima) mostra que a rentabilidade média dos papéis públicos no ano passado foi negativa, de -1,42%.
As perdas foram maiores para aplicações de prazo mais longo. E as NTN-B (Notas do Tesouro Nacional da série B), indexadas à inflação, renderam menos que as LFT (Letras Financeiras do Tesouro), corrigidas pela Selic.
Durante anos, sempre que o Brasil enfrentava uma crise financeira, o argumento para o governo evitar um ajuste fiscal era que essa política beneficiaria os rentistas e prejudicaria o setor produtivo.
No ano passado, no entanto, milhares de pequenos investidores tiveram perdas nos fundos de previdência. E alguns empresários que tomaram recursos subsidiados no BNDES para aplicar em investimentos financeiros indexados à Selic tiveram lucros.
As cotações dos títulos públicos podem voltar a subir e eliminar os prejuízos dos investidores. Mas é importante que haja uma sinalização clara do governo em manter o equilíbrio das contas públicas e promover eventuais ajustes macroeconômicos.
Discussões ideológicas podem adiar medidas necessárias para o Brasil enfrentar a crise e prejudicar milhares de investidores e trabalhadores.
