Era para ser um ano para ficar na história da Petrobras. Talvez ainda fique, mas por outro motivo. O lucro da estatal brasileira de petróleo em 2022, acumulado até o terceiro trimestre, atingiu o recorde de R$ 145 bilhões. Com este lucro, a distribuição de dividendos abriu os olhos de muitos acionistas. Entretanto, o ruído político das últimas semanas apagou dois terços destes ganhos.

A ação preferencial da Petrobras, negociada com o código de PETR4, fechou o dia de hoje com queda de 7,93% no dia.

A razão para a desvalorização é a mesma que fez com que a ação se perdesse valor nas últimas semanas.

No dia 21 de outubro, logo antes das eleições, a ação da Petrobras era negociada a R$ 33,00 (preços já ajustados para dividendos). A mesma ação encerrou o dia de hoje negociada a R$ 21,47. Portanto, uma desvalorização de 34,9%. Ou seja, a queda nas cotações de R$ 11,53 nas últimas 8 semanas representa pouco mais de 2/3 do dividendo de R$ 16,77 que acionistas ganharam neste ano.

Como comparação, no mesmo período, por exemplo, as ações da empresa privada brasileira de petróleo Petro Rio (PRIO3) se valorizou 6,9%.

A razão para tamanha queda de preço das ações no dia de hoje foi a aprovação, ontem, na Câmara dos Deputados da alteração da Lei das Estatais. A preocupação é que, novamente, a empresa seja usada como veículo para manipulação de preços de combustíveis.

Acho que ninguém é contra que pessoas carentes recebam auxílio público, por exemplo com subsídio em gás e energia. Entretanto, este subsídio deve estar explícito e a fonte de receita definida.

A manipulação de preços traz distorções, pois, por exemplo, pessoas que não precisam são beneficiadas e resulta em desequilíbrio para empresas privadas. Também promove uma transferência de renda do acionista, por exemplo, para o combustível gasto no passeio de lancha de indivíduos com posses, o que não faz sentido.

O movimento recente apenas comprova o que falei recentemente: o investimento em empresas estatais costuma dar alegria em apenas dois momentos, logo que compra e quando vende. Pode ser comparado à compra de casa de praia, ou seja, ineficiente uso do capital, deprecia rápido, baixo retorno e alto custo de manutenção.

Para o investimento em ações, é importante buscar empresas de qualidade. Segundo a MSCI, indicadores de qualidade seriam: elevado retorno para o acionista (ROE) ao longo dos anos, lucros estáveis e crescentes e baixa alavancagem financeira.

O desalinhamento entre acionistas de empresas estatais, ou seja, entre o governo e os minoritários, usualmente, resulta em baixo retorno para o acionista, alta volatilidade dos lucros e maior alavancagem financeira. Portanto, o contrário do que se deveria buscar em uma empresa para ser sócio.

Michael Viriato é assessor de investimentos e sócio fundador da Casa do Investidor

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