Após a alta de hoje, o Ibovespa completa uma valorização de 9,5%, nos últimos 10 dias. Uma valorização desta magnitude atrai a atenção de diversos investidores. A alta funciona como uma forma de aprovação social onde imagina-se que aqueles que compraram chancelaram que o risco diminuiu. Entretanto, é nestes momentos que você precisa ter mais cuidado.
Há alguns anos, lembro que em uma de minhas visitas a gestoras, estávamos discutindo quais seriam as razões de, apesar de o mercado se encontrar abaixo de seu valor justo, o fluxo de compradores não aparecer.
Naquela época, o Ibovespa amargava, como agora, um longo período de resultados ruins.
De repente, alguém se junta à roda de conversa e fala: espera o mercado subir 10% e vocês vão ver o fluxo de volta.
Sou capaz de apostar que muitos investidores estão coçando a mão para comprar depois da alta dos últimos 10 dias.
Estes investidores são, provavelmente aqueles que postergaram a decisão de investir ao ver o mercado cair. Quando o mercado caía, havia o receio de que ele continuasse a tendência.
Ingenuamente, tendemos a ficar mais confiantes depois que o mercado sobe. E quanto maior a alta, maior é a confiança.
Isso ocorra pela nossa tendência natural de extrapolar pontos.
Se algo está subindo, acreditamos que o próximo ponto é para cima. Se está caindo, estimamos que o próximo ponto é mais para baixo.
A maioria tem uma dificuldade natural para estimar reversões.
E não digo que isso ocorra apenas com pessoas físicas. Muitos profissionais também caem neste viés.
Entretanto, o que mais ocorre no mercado é o fenômeno da reversão à média.
Desde o ano 2000, em janelas de 10 dias, o Ibovespa só subiu mais de 9% em menos de 6,7% das amostras. Portanto, o que observamos nos últimos 10 dias é um evento extremamente raro.
Na média, o retorno do Ibovespa em janelas de 10 dias é de apenas 0,47%, desde 2000.
Naturalmente, é mais fácil o mercado cair 5% depois de subir 10% do que cair 5% depois de já ter caído 10%.
Portanto, a valorização do mercado não o torna menos arriscado.
Pelo contrário. Quanto mais altos os preços, mas fácil é de haver alguma acomodação, ou seja, queda de preços.
Logo, se você não comprou quando estava mais baixo, tenha paciência e compre quando o mercado der a primeira acomodada nos preços.
Michael Viriato é assessor de investimentos e sócio fundador da Casa do Investidor.
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