Mesmo em cenário negativo, Santander recomenda compra para Vale

Mesmo que o preço do minério de ferro volte a assustar as mineradoras como fez ao despencar no mercado à vista da China de US$ 187 em abril para US$ 117 em julho, a Vale continuará sendo atraente para investidores, concluiu uma análise do Santander divulgada na quinta-feira.

De acordo com o analista Felipe Reis, após o recuo dos preços, que trouxe apreensão ao mercado, o banco refez suas contas e decidiu manter a recomendação de compra.

"Mesmo assumindo que os preços FOB [sem incluir os impostos de importação, frete e seguro] para o minério de ferro da Vale apresentem queda de 42% a partir do terceiro trimestre de 2010 até o primeiro trimestre de 2011 [chegando a US$ 80 por tonelada em 2011 e então caindo gradualmente até a perpetuidade de US$ 50 por tonelada], chegaríamos a um preço-alvo de US$ 32 (R$ 62) por ação", explicou Reis no relatório.

Segundo os cálculos de Reis, se o minério estiver a US$ 80 durante todo ano de 2011, o Ebitda (lucro antes de juros, impostos e amortizações) da Vale seria de US$ 22 bilhões. Em 2009 o Ebitda da empresa foi de US$ 9 bilhões, por conta da crise, e em 2008, também influenciado em parte pela crise, o Ebitda foi de US$ 19 bilhões.

Mas a companhia ainda tem riscos, segundo o relatório de Reis, como o eventual aumento dos royalties da mineração; possível nova queda nos preços de commodities, principalmente minério de ferro e níquel; crescimento macroeconômico abaixo da expectativa na Ásia e valorização cambial.

"Mas no mercado já não está se achando que o governo chinês vá fazer novos apertos, e até pode retirar alguns, como o aperto ao crédito", disse Reis sobre o principal mercado da Vale e que tem guiado os contratos da companhia.

O analista espera lucros fortes pelo menos nos segundo e terceiro trimestres da companhia. No segundo trimestre, previsto para ser conhecido no dia 29 de julho, o preço do minério quase dobrou, e no terceiro trimestre a expectativa de Reis é de que o ajuste fique em 35%.

Nesta quinta-feira, a ação da Vale fechou com alta de 1,8%, cotada a R$ 41,87.