Simulamos a estratégia de se investir sempre no melhor ativo dos últimos seis meses; o resultado é surpreendente

Quem nunca fica tentado em investir naquela aplicação que apresentou o melhor resultado recente? Aposto que você já ouviu falar que ficar trocando os investimentos com frequência para aquele que foi melhor é uma atitude negativa. Para entender se isso é uma verdade absoluta, simulamos o resultado de um investidor "saltitante", ou seja, aquele que sempre investe naquilo que foi melhor nos últimos seis meses.

Antes de apresentar a simulação, lembro que isso não é uma recomendação de investimento. De fato, tenho restrições em sua adoção. Entretanto, o conhecimento do resultado é importante para abrir a cabeça de que manter uma posição perdedora pode não ser o mais adequado e de que se deve olhar com atenção os ativos que estão apresentando melhor resultado recente.

Selecionei os 8 principais índices que os brasileiros investem. Dentre eles, quatro índices de renda fixa: CDI, IRFM, IMAB5 e IMAB5+. Adicionalmente, mais quatro índices de ativos de risco: índice de fundos multimercados (IHFA), índice de fundos imobiliários (IFIX), Ibovespa e S&P 500 (com dólar).

Estes índices e seus retornos nos últimos 10 anos são apresentados na tabela abaixo. O período selecionado foi entre outubro de 2013 e setembro de 2023. Na tabela também são apresentados outros resultados que comento abaixo.

Considerei que em cada semestre, o investidor observaria o índice que apresentou o melhor resultado no semestre anterior e aplicaria todo o capital neste índice vencedor durante o semestre seguinte.

Como era de se esperar, o risco, medido pela volatilidade dos retornos para essa estratégia é elevado. De fato, a estratégia resultou em um risco mais alto que qualquer dos índices individuais.

Entretanto, o retorno da estratégia do investidor "saltitante" foi razoavelmente condizente com seu risco.

A estratégia de investir no melhor índice dos últimos seis meses ganhou de se comprar apenas Ibovespa e manter, ou seja, da famosa estratégia "Buy & hold". Entretanto, perdeu da estratégia de se investir no índice da bolsa americana.

A estratégia do investidor "saltitante" apresentou nos últimos 10 anos um retorno acumulado de 269,9%. Esse retorno equivale a uma rentabilidade anual de 14% ao ano. O Ibovespa rendeu apenas 8,5% ano, no mesmo período.

Mesmo com o maior risco, quando avaliamos o Sharpe, ou seja, o retorno por unidade de risco, a estratégia ganha de alternativas de risco como o Ibovespa, fundos imobiliários e fundos multimercados brasileiros. Dentre as alternativas de risco, a estratégia teve um Sharpe menor apenas que o S&P500.

Apesar de ter apresentado um bom resultado em todo o período, a estratégia também teve seus anos inglórios. Entre 2021 e 2023, a estratégia apresentou quatro semestres consecutivos de retornos negativos. Algo difícil de se suportar.

Como mencionei, não recomendo a adoção dessa estratégia, pois seu risco é significativo. Entretanto, ela chama a atenção de que você não deve desprezar o alerta que um índice que apresentou bom resultado está fornecendo.

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Michael Viriato é assessor de investimentos e sócio fundador da Casa do Investidor.

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