Variação cambial eleva em R$ 43 bi dívida de empresas
Endividamento em moeda estrangeira de 107 companhias sobe para R$ 233 bi com dólar a R$ 3,80, diz Economatica
Para especialistas, empresas estão mais protegidas de mudanças bruscas no câmbio do que na crise de 2008
A rápida desvalorização cambial aumentou em pelo menos R$ 43 bilhões a dívida em moeda estrangeira das grandes empresas brasileiras, o que poderá corroer os ganhos no terceiro trimestre, segundo estudo da consultoria Economatica.
O aumento se deve à escalada do dólar, que subiu de R$ 3,10 para R$ 3,80 desde o final de junho. No final do segundo trimestre, as grandes empresas brasileiras tinham R$ 189,9 bilhões em dívidas em moeda estrangeira. Com a correção cambial, o endividamento em dólares alcança R$ 233,04 bilhões.
O cálculo considera 107 empresas com ações negociadas na Bolsa, que divulgaram o valor da dívida em moeda estrangeira no segundo trimestre. Estão fora empresas como Petrobras e Vale, cujo tamanho distorcem a amostra, e os bancos.
Só no caso da Petrobras, a correção cambial eleva a dívida em R$ 77,8 bilhões.
O aumento de R$ 43 bilhões na dívida é quase o dobro do lucro operacional de R$ 22,9 bilhões dessas empresas –quanto a companhia ganha com sua principal atividade, desconsiderando impostos e o custo da dívida.
O levantamento indica o grau de exposição das empresas à variação cambial. No final do segundo trimestre, as companhias tinham R$ 138,9 bilhões em caixa. O montante cobre com folga a dívida de curto prazo de R$ 41,68 bilhões dessas empresas, mas não é suficiente para honrar a dívida total de R$ 189,97 bilhões em moeda estrangeira.
PROTEÇÃO CAMBIAL
O impacto efetivo da variação do dólar na contabilidade das empresas, no entanto, vai depender do nível de proteção cambial. Empresas exportadoras ou com ativos fora do país contam com uma proteção cambial natural contra as variações bruscas da moeda norte-americana.
É o caso da Embraer, que tem apenas 15% das receitas em reais. Os custos totais da empresa em reais (folha de pagamento, parte de insumos, impostos etc.), porém, chegam a 25%. Em seu resultado, a empresa afirmou estar confortável com o dólar até R$ 3,39, patamar rompido no final de julho.
Para Ricardo Humberto Rocha, professor de Finanças do Insper, as empresas estão mais preparadas para lidar com a variação cambial do que na crise de 2008, quando o dólar disparou devido às turbulências geradas pela crise imobiliária nos EUA.
"Naquela época, a alta do dólar pegou as empresas de surpresa. Desta vez, o cenário já vinha se deteriorando desde o final do ano passado, as empresas certamente se prepararam por meio de operações de hedge", afirma.
Segundo Reginaldo Alexandre, presidente da Apimec (associação dos analistas), após os casos de Sadia e Aracruz, que quase quebraram em 2009, as empresas passaram a gerenciar melhor o efeito do dólar nos balanços.
Dados da Cetip indicam aumento da procura das empresas por proteção cambial. Segundo Fábio Zenaro, superintendente de produtos da Cetip, o volume de contratos a termo de moeda mudou de patamar desde o último trimestre de 2013, passando de um volume mensal próximo de US$ 20 bilhões para US$ 36 bilhões no mês passado.
Por meio desse tipo de contrato, as empresas conseguem travar uma taxa de câmbio para a compra ou venda da moeda norte-americana numa data futura. "Em períodos de alta do dólar, aumenta a busca por contratos de compra da moeda", diz.
Alexandre, da Apimec, também ressalta que os reguladores e mesmo os bancos aperfeiçoaram os controles sobre exposição cambial.