Descubra o que ocorre com uma carteira de ações quando você adiciona dólar

A maioria dos investidores confunde como usar o câmbio como proteção no portfólio. Há cerca de duas semanas escrevi um artigo explicando o que ocorre com uma carteira de renda fixa quando adicionamos dólar. Naquele momento, mostrei como é errada a visão de que a adição de dólar protege um portfólio de renda fixa. Naquele caso, mostrei que o portfólio perde retorno e seu risco se eleva. Justamente um efeito contrário ao desejado. Explico agora qual a consequência da adição da variável dólar a uma carteira de ações.

Para exemplificar o efeito do câmbio na carteira, simulei o retorno em duas situações nas últimas duas décadas. A adição de dólar em uma carteira de ações brasileiras e a um portfólio de ações americanas.

Para isso, usei os retornos mensais do Ibovespa como a carteira de ações brasileira e o S&P500 como a carteira de ações americanas.

Nas últimas duas décadas, o retorno médio ao ano, o risco medido pela volatilidade e a razão de retorno por risco para as três variáveis (câmbio Real/ dólar, Ibovespa e S&P500) são apresentados na tabela acima.

Perceba como o dólar é um instrumento de risco. Seu risco é maior que o de ações americanas. Entretanto, seu retorno anual médio nos últimos 20 anos foi de apenas 2,87% ao ano.

Ao contrário do portfólio de renda fixa, a adição do câmbio às duas carteiras de ações tem dois benefícios. Além de o retorno resultante ser maior em ambos, o risco da carteira agregada ficou menor no caso do investimento nas ações brasileiras. Adicionalmente, em ambas as carteiras de ações a razão de retorno por risco fica melhor com a adição do câmbio do que no caso anterior.

Quando se tem ativos de risco, há um benefício em se adicionar ativos não correlacionados, como é o caso das ações com o dólar. Muitas vezes, quando o retorno de um é positivo, o do outro é negativo. Assim, a oscilação dos retornos é reduzida e melhora-se a razão de retorno por risco.

A tabela abaixo apresenta a média de retorno anual, o risco e a razão de retorno por risco no caso da carteira agregada Ibovespa com dólar e S&P500 com dólar.

No gráfico acima, apresento a evolução de um investimento de R$ 10.000 em setembro de 2003 no Ibovespa (linha vermelha) e em uma carteira agregada do Ibovespa com dólar (linha azul).

Portanto, o dólar serve como proteção se você tem uma carteira de ativos de risco como ações. Mas, pode ter efeito desfavorável, se você é um investidor conservador e tem uma carteira apenas de renda fixa.

Michael Viriato é assessor de investimentos e sócio fundador da Casa do Investidor.

Fale direto comigo no e-mail.

Siga e curta o De Grão em Grão nas redes sociais. Acompanhe as lições de investimentos no Instagram.